智通财经APP获悉，交银国际发布研报称，预计随着新车/改款车上市，小鹏汽车-W(09868)的销量、 ASP和毛利率均有望持续增长，维持买入评级和目标价134.69港元。6月11日，小鹏G7正式亮相并开启 预售。作为2025年小鹏首款全新车型，小鹏G7定位家庭SUV，软硬件加持下，具备高度智能化。新车 共推出Max和Ultra两个版本，预售价23.58万元(人民币，下同)，今年3季度上市交付。 交银国际主要观点如下： 首搭华为AR-HUD提升智能驾车体验，全系标配702km超长续航 小鹏G7的车身尺寸为4892*1925*1655mm，轴距2890mm，设计上G7基本继承了P7+的风格。作为家庭 SUV，G7通过采用短前悬长后悬，并将A柱前移，实现内部空间的高效利用。小鹏G7首搭联合华为打 造的顶级AR-HUD"追光全景"抬头显示，投射效果面积达87英寸。在实现基本的信息可视化之外，系统 把行人预警、路口引导、变道提示这些场景进行了融合，在驾驶者视野中建立起清晰的虚拟环境结构 层，提升用户智能驾车体验。动力方面，小鹏G7搭载后置单电机最大功率296马力，全系标配702km续 航，有助于精简SKU。 新势力中确 ...

电池行业产销数据 - 2025年5月中国内地动力和其他电池合计产量123.5GWh 销量123.6GWh 分别同比增长47.9%和58.1% 产销比接近1 [1] - 5月动力电池装车量57.1GWh 同环比增长43.1%和5.5% 其中磷酸铁锂电池装车量46.5GWh 占比82% 同环比增长57.7%和3.9% [1] - 动力电池装车量CR3和CR5分别环比提升0.6和0.3个百分点至72.9%和82.1% 宁德时代市占率环比提升3.4个百分点至42.9% [1] 电池出口情况 - 5月中国动力和其他电池出口19GWh 同环比增长23%和下降14.6% 占同期销量15% [1][5] - 动力电池出口量同环比增长30%和下降6.3% 储能等其他电池出口5.5GWh 同环比增长8.7%和下降29.9% 占出口总量28.9% [5] - 中美达成部分关税协议 预计6月中国储能电池出口有望加速 [1][5] 公司动态 - 亿纬锂能拟发行H股 推进全球化战略 马来西亚一期消费电池工厂2025年一季度投产 二期储能工厂预计2026年初量产 [2] - 宁德时代锂金属电池研发取得进展 电解液配方优化后循环寿命提升至483次 能量密度有望突破500Wh/kg [4] 行业技术发展 - 中国汽车工程学会发布《全固态电池判定方法》 明确全固态电池定义 要求离子传递完全通过固体电解质实现 [3] - 新标准有助于规范市场 促进产业链上下游技术协同 加速成果转化 [3]

全球股市反弹趋势 - 美股、A股和港股大盘走势维持反弹趋势，美股科技股表现强于大盘，A股次之，港股科技股跑输大盘 [1] 苹果公司产品更新 - 苹果WWDC25推出iOS26，产品体验提升，符合市场预期 [1] 台积电营收与AI需求 - 台积电2025年5月营收3205亿元新台币，同比增长40%，环比下降8% [1] - AI芯片需求保持旺盛，2奈米制程即将上市，技术优势有望持续扩大 [1] 记忆体价格趋势 - DDR4价格4月明显上涨，NAND Flash价格延续年初上涨趋势 [1] - DDR5价格5月增速放缓，但储存价格对智能手机和消费电子成本压力仍在 [1] - 预计储存价格2025年保持上涨趋势 [1] 人工智能技术发展 - 人工智能仍是未来关键技术变化，下半年关注系统建设进度和应用落地变现 [2] 科技产业链国产替代 - 建议关注国产半导体设计、设备、制造等领域的国产替代进程 [2] 终端需求改善 - 汽车和工业等终端需求边际改善，建议关注相关产业链机会 [2]

内地房地产行业 - 2025年前四个月全国新建商品房销售额达27035亿元 按年降幅收窄至3 2% [1] - 住宅市场有望在2025年趋于稳定 预计全年新房销售额在8万亿至8 5万亿元 [1] - 政策层面可能延续收储政策 盘活存量土地 支持现房销售 微调住房金融政策及推动租赁市场发展 [1] - 投资建议优先推荐估值较低的国企背景开发商 其次为拥有一 二线城市土储的民营龙头 其他民企开发商排名最后 [1] 香港房地产市场 - 2025年面临宏观不确定性 但人口回升 HIBOR大幅下降有望稳定住宅市场 [1] - 预计2025下半年至2027年住宅价格分别增长3% 5%和5% [1] - 零售板块因本地及旅客消费习惯变化承压 北上消费趋势缓解租金压力 整体调整温和 [1] - 办公楼市场因空置率高位及新项目落成 反弹空间有限 [1] - 行业偏好排序为零售REITs>低负债住宅开发商>零售物业持有者>办公楼业务占比高的REITs/开发商 领展房产基金为首选标的 [1]

百度广告业务表现 - 预计百度2024年搜索广告收入受AI影响持续承压 第二季和第三季同比分别下降11%和12% [1] - 第四季广告收入下降幅度可能缓和 但仍存在不确定性 [1] - 预计全年广告收入同比下降9%至660亿元人民币 [1] 百度盈利能力预测 - 第二季核心业务运营利润率或降至14.8% [1] - 全年运营利润率可能较先前预测下降1.4个百分点至17.8% [1] 百度估值与目标价 - 基于SOTP估值 维持百度集团目标价96港元 [1] 百度增长潜力领域 - 云业务收入增长的持续性值得关注 [1] - Robotaxi全球化推广进程可能扭转集团估值 [1] - 公司在云及自动驾驶领域保持领先地位 [1]

金十数据6月4日讯，交银国际研究报告指，基于网易云音乐(09899.HK)的成本费用优化快于预期，将 2025及26年经调整净利润分别上调6%及9%，并将目标价由184港元升至240港元，维持"买入"评级，因 认为网易云音乐付费墙及ARPPU仍有较大营运空间，看好长期会员收入增长潜力。报告指，集团今年 首季毛利率按年升3.7个百分点至36.7%，好过该行及市场预期，受惠于会员订阅收入增长，数专业务收 入增加以及直播分成优化。 交银国际：升网易云音乐目标价至240港元 评级"买入" ...

交银国际维持快手(01024.HK)目标价64港元 第一季业绩符合预期 金十数据5月29日讯，交银国际发表研究报告，快手(01024.HK)2025年第一季度总收入及经调整净利润 按年增11%及4%，基本符合预期。经调整净利率14%。电商GMV按年增15%，符合预期。该行预计第 二季度电商GMV按年增14%，达人分销或带动佣金率小幅优化。广告恢复按年双位数增长，其中商城 场域广告投放受益于基建完善或促进内循环增长加速，外循环继续受内容消费、本地生活拉动。预计可 灵全年收入超1亿美元。该行基本维持2025年利润预期203亿元人民币。考虑可灵领先的视频生成能力及 商业化变现潜力，给予估值溢价，基于2025年13倍市盈率，维持目标价64港元和"买入"评级。 ...

金十数据5月23日讯，交银国际发报告指，基于百度(09888.HK)旗下百度云2025年3倍的市销率，及传统 搜索广告业务8倍的市盈率，该行下调集团目标价至96港元，并维持"买入"评级。报告表示，百度今年 首季业绩超预期，其中云业务表现强劲，但集团AI变现仍需时间。受惠于成本优化，AI搜索内容覆盖 或快速推进至超50%，该行预计集团第2—3季的广告业务收入仍受负面影响，同比降11%及12%，2025 年全年则降9%至660亿元人民币。同时，该行预计百度2025年云收入增速达30%，Robotaxi亦将加速全 球布局，其车辆或超1000辆。 交银国际降百度目标价至96港元 料其AI变现仍需时间 ...

交银国际升腾讯目标价至604港元 料第二季总收入增10% 金十数据5月16日讯，交银国际发报告指，考虑到腾讯控股(00700.HK)稳定的业绩表现及其AI生态空间 的发展，以及集团股东回报，同时，该行认为其AI投入已见成效，故上调目标价至604港元，对应2025 年20倍的市盈率，维持"买入"评级。报告表示，腾讯首季业绩超预期，其中利润增速继续快于收入。该 行认为，集团AI投入及资本支出增加影响，料其运营利润与收入差异或将收窄，仍利润增速仍将快于 收入。受惠于AI技术的加持，集团各生态业务均有所增长。该行预计第二季总收入增10%至1778亿元人 民币，全年收入增9.6%至7235亿元人民币。游戏方面，该行认为新游戏或有助缓解此前市场对下半年 游戏高基数的担忧。 ...

纪要涉及的行业或公司 行业：港股市场各行业，包括信息技术、半导体、家电、运动鞋服、食品饮料、公用事业、原材料、金融服务、券商、保险等；美股市场；全球市场（MSCI全球、发达及新兴市场） 公司：交银国际证券有限公司、交通银行股份有限公司、国联证券股份有限公司、交银国际控股有限公司等众多有投资银行业务关系的公司，以及东方证券股份有限公司、光大证券股份有限公司、七牛智能科技有限公司等被持有股份的公司 纪要提到的核心观点和论据 全球关税形势及市场影响 - **关税变化**：近期全球关税形势显著缓和，中美日内瓦经贸会谈后，美方暂停对华24%的“对等关税”并取消2025年4月8日后实施的关税措施，美对华关税水平从最高145%降至30%，中方对美关税从125%降至10% [1][5] - **市场表现**：全球风险情绪改善，MSCI全球指数、MSCI发达市场指数、MSCI新兴市场指数均突破“对等关税”宣布前水平，美股标普500指数和纳斯达克指数显著修复，港股自“对等关税”宣布后持续修复，已收回失地且超2024年10月高点，但距2025年3月中旬前高仍有距离 [1][20] 港股修复驱动因素 - **风险溢价回落**：港股修复主要归因于风险溢价显著回落，无风险利率和企业盈利预期变动不大，恒指波幅指数趋于稳定，反映市场情绪回归平稳 [1][15] - **南向资金支持**：4月南向资金延续年初以来净买入态势，为港股市场提供支撑并平抑波动 [1][15] 港股行业表现 - **价格与估值修复**：多数行业价格和估值较4月初“对等关税”宣布时完全修复，信息技术和半导体等景气成长板块接近全面修复，内需驱动型消费板块和高股息防御性板块突破前期高点 [2][34] - **盈利预期**：企业盈利预期整体受关税政策影响有限，仅少数周期性板块小幅下修，多数行业保持平稳，多数行业未来12个月EPS较“对等关税”出台前边际上修 [2][42] 港股市场展望 - **风险溢价下行**：中美关税谈判有望朝建设性方向进展，降低全球贸易和衰退风险，风险情绪短期内平稳，为港股带来正面催化 [45] - **海外流动性影响中性**：关税风险降低对美债利率影响双向，美债利率或窄幅波动，对港股影响偏中性 [47] - **基本面预期积极**：中国出口有韧性，内需政策积极，形成多层次政策体系，有望扭转负面预期，基本面预期回归中性偏积极，利好企业盈利预期 [51][52] 行业推荐 - **科技创新主线**：包括科技硬件（半导体、新能源汽车产业链等）、互联网科技（人工智能、云计算等领域），受益于政策支持和需求增长 [3][58] - **高股息主线**：外部不确定性高、流动性宽松和低利率环境下，高股息吸引力提升，关注银行、公用事业和电信运营商 [3][58] - **政策红利主线**：降准、降息环境下，券商、保险等金融服务机构受益于市场活跃度和风险偏好回升，港股优质消费龙头受益于消费支持政策 [3][58] 其他重要但可能被忽略的内容 - **市场潜在风险**：后续关税政策走向存在不确定性，特朗普政策不确定性大令美元资产信用受损，投资者市场情绪谨慎，全球市场修复需关注潜在风险 [26] - **分析员披露**：报告作者观点准确反映个人对证券或发行者的观点，薪酬与建议无直接或间接关系，未接收内幕消息 [62] - **商务关系及财务权益披露**：交银国际证券有限公司及关联公司过去十二个月与多家公司有投资银行业务关系 [64] - **免责声明**：报告为机密文件，仅供交银国际证券客户阅览，使用有诸多限制，资料来源虽可靠但不保证完整性等，观点可随时更改等 [65][66]