昇兴股份定增募资扩产计划 - 公司发布定增预案，拟向特定对象发行股票不超过293,075,540股，募集资金总额不超过11.57亿元 [1][2] - 募集资金计划用于三个项目：越南新建两片罐和食品罐生产基地项目（拟投入5.4亿元）、四川内江新增两片罐生产线项目（拟投入2.7亿元）、补充流动资金（拟投入3.47亿元） [1][2] - 用于扩张产能的资金合计8.1亿元，占计划募资总额的70% [2] 行业现状与扩张背景 - 公司所处的金属包装行业内部产能供大于求，年初以来行业盈利普遍承压 [1][3][5] - 行业下游的饮料啤酒市场需求不振，2025年上半年我国啤酒产量合计1904.4万千升，同比微降0.2% [5] - 主要原材料铝价上行压缩盈利空间，2025年第三季度A00铝锭均价为20705.13元/吨，同比及环比分别上涨5.9%和2.7% [5] - 行业头部企业也在积极扩张产能，例如奥瑞金2025年拟在泰国和哈萨克斯坦建立年产能分别为7亿罐和9亿罐的二片罐生产线 [6] 本次定增必要性的质疑 - 公司在行业产能结构性过剩、盈利承压的背景下募资扩产，其必要性与行业形势相背离 [3] - 在四川省内江市已运营一个三片罐生产基地的背景下，再建设四川内江新增两片罐生产线项目的必要性值得商榷 [6] - 前次募投项目执行情况不佳，严重削弱了本次定增的必要性与合理性 [7] 前次募投项目执行情况 - 2021年2月，公司通过定增募资7.45亿元（净额7.36亿元），原计划用于云南曲靖项目和泉州分公司技改增线项目 [7] - 前次募投项目发生了全面变更：云南曲靖项目募资金额从5.06亿元调减至3.7亿元；泉州项目未投入资金，全部变更为安徽项目（拟投1.1亿元）和武汉项目（拟投1.2亿元） [7] - 变更后的安徽与武汉项目两次延期投产，原因包括疫情影响、宏观经济下行及市场需求波动等 [9][10][11] 前次募投项目效益未达预期 - 2024年度，前次募投项目合计实现的效益仅为承诺效益的13.87% [1][14] - 具体来看：云南曲靖项目实现收益572.99万元，为承诺收益5,563.12万元的约10.3%；安徽项目实现效益627.20万元，为承诺效益的约30%；武汉项目实现效益287.63万元，为承诺效益2,871.39万元的约10% [13][14] - 三个项目2024年合计实现效益1,487.82万元，远低于承诺效益总额10,725.50万元 [13][14] 公司近期经营与财务状况 - 2025年前三季度，公司实现营业收入50.7亿元，同比微增1.51%，但归母净利润为2.17亿元，同比大幅下降36.99%；扣非归母净利润为1.96亿元，同比大降39.98% [15] - 单季度看，2025年第三季度营收18.45亿元，同比增长4.03%，但归母净利润6921万元，同比下降37.13% [15] - 截至2025年三季度末，公司应收账款达17亿元，占总资产的20.58% [15] - 公司短期偿债压力显现，短期借款及一年内到期的非流动负债合计13亿元，速动比率为0.83，流动比率为1.09 [15] - 尽管货币资金有15.08亿元，但流动性安全边际仍较为薄弱 [15]