2025第一财经资本年会核心观点 - 年会以“新动能、新里程”为主题，聚焦中国经济韧性、硬科技突围与科创生态建设，探讨资本市场与科技创新的协同发展 [1] 宏观经济与政策展望 - 2025年中国经济在外部压力下展现出内生稳定性与发展活力，韧性来源于科技创新、政策引导及产业升级的协同 [3] - 中国经济韧性的核心来源是其超大规模性，这支撑了出口增长，并使得依托现有技术进行迭代创新的发展模式（如深圳小巨人企业、比亚迪40%配件产自大湾区）成为可能 [6][8] - “十五五”时期需从创新体系、企业主体、人才机制、生态环境和开放合作多维度构建高质量创新发展格局，以推动新旧动能转换 [8] 科技创新与产业发展趋势 - 人工智能技术发展被类比为比过去40年信息技术时代影响更大，其发展需遵循长期主义，从研发到大规模量产需要较长时间 [12] - 基于特定场景的AI小模型是促进产业链更新迭代的重要工具 [12] - 中国凭借工程师红利、能源优势及丰富的制造业场景，有望在AI规模化应用中凸显竞争力 [12] - 脑机接口技术具备帮助用户脑控设备及重建语言交流能力的巨大潜力，其产业化秘诀在于持续的快速迭代和系统整合能力 [13] - 未来五年，从芯片设计、材料应用到机器人场景，有望形成一个完整的硬科技生态圈，推动在具身智能、低空经济等领域找到新增长点 [20][21] 资本市场与科创企业赋能 - 对于科创企业，要获得资本认可，除了赚钱能力，还需建立系统化的风险管控与价值表达体系，做好分钱、算钱、管钱 [12] - 并购重组政策创新体现在：允许“一次注册、分期发行”支付对价以规避风险；允许并购未盈利企业；通过小额快速审批机制提高效率 [17] - 监管层对数据行业理解加深、政策宽容度提高，数据要素与AI+成为行业热点，资本市场对这两个方向的支持正逐渐增强 [17] - 中国已形成由创业板、科创板、北交所、港股18C规则构成的多层次资本市场结构，可为不同属性的科创企业提供专属退出通道 [17] - “国家队”等耐心资本和长期资本正积极制定“十五五”布局规划，将对相关企业未来三五年发展带来长期稳定的支持 [18] 产业链与生态建设实践 - 国内供应链在重要场合和推理、垂直模型训练上已具备一定能力，企业对国产芯片的接受度不断提高 [20] - 推动GPU在EDA和IP工具中的应用，有助于国内半导体产业形成闭环 [20] - 新架构是国内EDA公司与机器人芯片企业形成互动的核心优势，但EDA行业高投入、长周期，需要资本更多耐心 [20] - 机器人行业需与供应链合作伙伴共同研发实现双向奔赴，人形机器人行业仍在探索商业闭环，国产替代需要包容和接纳不完美 [20] - 材料企业的目标不仅是替代，更希望客户为性能提升的溢价买单，并不断拓展材料在航空、高铁、汽车等领域的应用场景 [20] 创新生态与研究成果发布 - 第一财经“1科创”生态服务平台实现科技创新成长全周期、产学研融政全主体覆盖，旨在挖掘产业需求、凝聚合力并推动落地 [24] - 《对话独角兽》年度研究报告通过对30余家独角兽企业的调研，梳理产业发展趋势与需求痛点，形成生态服务行动路线图 [26] - 上海以建设国际科技创新中心为目标构建全要素生态培育体系，截至12月，其高质量孵化器已增至18家，聚焦大模型、光电量子等未来产业，储备项目330余个，孵化企业超300家 [26] - 会议发布了2025第一财经资本市场价值调研年度案例，共有32家上市公司分获年度影响力、创新力、竞争力及回报力企业奖项，腾讯控股、云迹科技、开普勒获评“科创力量年度案例” [28][30]