核心财务表现 - 2025年前9个月公司营收为77.91亿元，较上年同期的79.26亿元下降1.7% [3] - 2025年前9个月公司净利润为5.67亿元，较上年同期的8.52亿元下降33.5%；扣非净利润为7.12亿元，较上年同期的10亿元下降28.8% [5] - 2025年第三季度公司营收为26.5亿元，较上年同期的26.75亿元下降0.9%；净利润为3.49亿元，较上年同期的4.49亿元下降22.27% [5] 收入端分析 - 2025年第三季度国内业务收入同比下降11%至21.15亿元 [4] - 2025年第三季度增值服务总收入为26.114亿元，较2024年同期的26.427亿元下降1.2% [6] - 收入高度依赖直播与增值服务，第三季度增值服务收入占比达98.5% [7] - 2025年第三季度海外收入为5.35亿元，同比增长69%，占总收入比重提升至20%（2024年同期为12%）[8] 成本与利润压力 - 2025年第三季度成本和费用为23.094亿元，较2024年同期的22.862亿元增长1.0% [8] - 成本增长主要源于海外应用虚拟礼物接收者分成增加、支付渠道佣金费用增加及业务收购产生的无形资产摊销增加 [8] - 公司毛利率承压，预计2026年将进一步降至35.5%，主要因海外低毛利业务收入占比提升及国内主播分成政策调整 [5] 用户与付费情况 - 陌陌主站付费用户从去年同期720万降至370万，探探付费用户从100万降至70万 [4] - 用户结构老化与增长停滞，核心产品对年轻用户吸引力减弱，付费用户数同步下滑30% [6] - 探探作为第二增长曲线未达预期，2025年第二季度收入同比下降22% [7] 业务挑战与瓶颈 - 国内业务疲软源于税务新规影响中腰部主播和工会分成结构，导致平台供给侧积极性下降 [4] - 宏观经济复苏缓慢导致用户社交娱乐消费意愿低迷，消费者情绪疲软 [5] - 国内陌生人社交赛道竞争白热化，Soul、伊对等新兴平台通过AI互动、视频社交等创新功能抢占市场份额 [6] - 监管环境趋严对业务运营形成持续约束，2025年第三季度国内业务收入下滑部分源于内容安全自查及其他合规成本上升 [6] - 探探因用户基数下降，付费用户数减少，双引擎驱动模式已名存实亡 [7] 海外业务与增长亮点 - 海外业务成为最大亮点，中东北非地区音视频社交产品Yaahlan、Amar通过本地化运营实现ROI优化 [8] - 日本AI恋爱产品MiraiMind上线一年后收入显著增长，收购法国品牌Happn进一步完善全球化布局 [8] - 若海外业务增速维持70%左右，2026年有望贡献30%以上收入，成为核心增长引擎 [8] 公司策略与财务状况 - 公司通过季度回购3000万至6000万美元及股息率超7%的股东回报计划，缓解市场对盈利下滑的担忧 [9] - 截至2025年第三季度公司现金储备达147亿元，为海外扩张提供资金保障 [9] - 2025年前9个月公司经调整净利润7.12亿元，净利率维持10%以上 [9] 发展前景与转型 - 公司处于国内收缩、海外扩张的转型阵痛期 [10] - 海外业务的高增长为公司提供了喘息空间，若海外扩张顺利，2026年公司有望实现整体收入正增长 [10] - 可持续发展取决于海外产品矩阵能否复制成功，以及国内核心产品能否通过AI技术迭代与年轻用户需求对接 [10]