收购交易概况 - 公司公告收购秦滨高速沾化至鲁冀界（埕口至沾化段、鲁冀界至埕口段）85%的股权，交易对价为11.5亿元 [1] 标的资产估值与回报 - 以收购对价测算，标的公司静态市盈率为5.0倍 [1] - 标的公司2025年及2026年预测市盈率分别为12.6倍和11.4倍 [1] - 项目内部回报率为10.43%，高于平临高速的9.2% [1] - 合并后，公司控股高速里程加权平均剩余经营年限将延长0.8年 [1] 标的资产财务表现 - 标的路段2024年实现收入7.5亿元，占公司2024年总收入的19.5% [1] - 标的路段2025年1-8月实现收入5.5亿元，净利润2.7亿元，分别占其2024年全年数据的72.5%和94.9% [1] - 预计标的路段2026年通行费收入同比下滑33.2%，主要因秦滨高速天津段大修和G228沧州段完工分流 [2] - 预计标的路段2026年净利润同比增长10.5% [2] - 预计2026年至2028年，标的公司收入、息税前利润、净利润的年均复合增长率将分别达到7.3%、11.9%和25.5% [2] 收购的战略意义 - 收购估值不贵，收购盈利能力较强的资产有利于公司可持续发展 [1] - 本次收购可对公司的资产组合形成有益补充，减轻现有路产压力 [1] - 压降债务和降低财务成本或贡献了利润空间，有利于增厚公司整体利润 [2] 公司盈利预测与估值 - 维持公司2025年及2026年净利润预测分别为7.39亿元和7.70亿元 [2] - 当前股价对应2025年及2026年市盈率分别为9.5倍和9.0倍 [2] - 以5.5%的股息率水平对应其2025年目标价为5.13港元，该目标价对应2026年股息率为5.8% [2] - 目标价被上调18.2%，对应2025年及2026年市盈率分别为10.6倍和10.1倍，较当前股价有12.2%的上行空间 [2]