事件概述 - 2025年12月19日晚，包括英特集团、承德露露、张裕A在内的九家行业龙头公司集中发布公告，宣布回购公司股份并直接注销，被市场视为“深夜利好”[1][3] - 2025年A股市场回购总金额已突破1500亿元，其中超过四成（即超过600亿元）的回购资金明确用于注销[3] 公司具体行动 - 英特集团：注销14.69万股[3] - 承德露露：注销114万股[3] - 张裕A：注销215万股[3] - 美的集团：于12月8日完成100亿元回购计划，其中70%以上（即超过70亿元）用于注销[5] - 贵州茅台：于8月完成60亿元回购并全部注销，随后在11月底宣布新一轮15-30亿元的回购计划，目的依然是注销[5] - 宁德时代：宣布40-80亿元的回购计划[15] - 丽珠集团：推出6-10亿元的回购方案并明确用于注销[15] 回购注销的动因与影响 - 提升股东价值与财务指标：回购股份并注销是“股本做减法，股东价值做加法”，能直接提升每股收益和净资产收益率等核心财务指标[7] - 传递公司信心：当公司认为股价被市场低估时，通过回购注销可以向市场传递信心[10] - 优化资本结构与公司治理：减少流通股本可使股权相对集中，降低决策不确定性，提升公司治理稳定性和效率[12] - 充当市场“稳定器”：减少股票供给量，在需求不变的情况下对股价形成支撑，尤其在市场情绪低迷时期能增强投资者信心[12] 政策与市场背景 - 政策引导：2024年初出台的新“国九条”明确提出“引导上市公司回购股份后依法注销”，监管层将回购注销金额纳入股利支付率计算，视同现金分红[8] - 理念转变：政策旨在引导上市公司从追求规模扩张转向提升股东回报和价值创造，当公司缺乏高回报投资项目时，回购注销成为更理性的选择[10] - 市场数据：截至2025年11月19日，A股上市公司年内已实施回购金额达1558.76亿元，创近五年新高；新发布回购计划中用于注销的比例达25.14%，较去年同期的17.36%显著提升；目的为全部或部分注销回购的公司有383家，去年同期为329家[13] 行业趋势与专家观点 - 行业龙头引领：各行业领头羊纷纷采取行动，注销式回购正成为检验公司内在质量与治理水平的重要标尺[15][16] - 增强抗风险能力：分析认为，回购注销优化资本结构可增强公司抗风险能力，使其在宏观经济波动中更具韧性，并能吸引长期资金流入[15] - 投资理念转变：回购案例增长反映出上市公司对自身价值认可度提高，也反映出资本市场投资理念在向“价值投资”转变[16]