文章核心观点 - 当周期货市场整体震荡，板块走势分化，能源化工与贵金属表现强势，农产品普遍走低 [1] - 聚酯链（PX、PTA）期货价格逆势大涨，创阶段新高，基本面稳健提供支撑 [2] - 黄金价格高位震荡，市场预期乐观，供需格局与美联储政策是核心影响因素 [4] - 美国最新就业与通胀数据喜忧参半且存在统计瑕疵，强化了经济降温预期，但使美联储政策路径不确定性增加 [6][7][8] 交易行情热点 热点一：PX、PTA期货价格逆势大涨 - 本周五PX和PTA期货主力合约增仓上行，创近3个月新高，PTA价格突破年内高点4900元/吨 [2] - 12月PTA维持去库，1至2月有季节性小幅累库预期但压力偏低，短期基本面稳健 [2] - 聚酯行业周产量155.72万吨，环比微增0.07%，产能利用率86.9%，整体供应稳定 [2] - 市场信心受“反内卷”座谈会提振，PTA新装置投产进入尾声，冬季服装需求边际好转，带动聚酯链反弹 [2] - 分析师认为，尽管有终端需求走弱预期，但聚酯产销放量、下游开工稳定及装置检修支撑PTA基本面 [3] - 聚酯库存压力可控，年底前开工负荷能维持91%以上，即便1至2月季节性降至85%左右影响也有限 [3] - 年底市场提前交易春检及需求回暖预期，推动淡季价格上涨 [3] 热点二：黄金持续保持高位 - 本周黄金价格在历史高位附近震荡，市场预期乐观，高盛预计2026年金价将涨至4900美元/盎司 [4] - 2025年三季度全球黄金总供应量同比微增3%至1313吨，金矿产量与回收金同比增速分别为2%与6%，新增供给释放受限 [4] - 2025年三季度全球黄金总需求量（含场外交易投资）同比增长约3%至1313吨，创历史最高纪录；需求总金额同比上升44%至1460亿美元，亦创历史新高 [4] - 截至2025年三季度末，黄金需求总量增长1%至3717吨，对应金额同比增长41%至3840亿美元 [4] - 影响金价的核心因素是美联储货币政策，年内第三次降息构成金价上行的宏观支撑，但内部政策分歧带来不确定性 [4] - 展望2026年，宏观波动率可能下降从而削弱黄金避险需求，金价涨幅或收窄 [5] 行业政策要闻 要闻一：美国非农数据喜忧参半 - 美国11月失业率升至4.6%，为2021年10月以来最高水平，失业人数总计约783万，高于去年同期的712万 [6] - 11月美国非农业部门新增就业岗位6.4万个，主要来自医疗卫生、建筑等行业，10月非农就业岗位则大幅减少10.5万个 [6] - 数据强化了市场对美国就业市场实质性减弱的预判，使美联储处于观望状态，当前数据尚不足以迫使FOMC将1月立即追加降息作为基准情景 [6] - 若后续通胀与就业数据不及预期，可能强化2026年上半年美联储展开两次25基点降息的预期 [6] - 11月美国劳动力参与率升至62.5%，但失业率进一步上升，剔除政府部门扰动，10月与11月美国私营部门新增就业人数分别为5.2万和6.9万人，显示就业放缓速度相对温和 [7] - 在就业数据温和降温背景下，美联储未来仍有降息空间但节奏可能放缓 [7] - 有观点认为，美国基准利率已接近中性政策利率水平，1月降息门槛偏高，美联储或在1月维持利率不变 [7] 要闻二：美国11月CPI同比上涨2.7% - 美国2025年11月CPI同比上涨2.7%，低于9月的3%，核心CPI同比上涨2.6% [8] - 因政府停摆，该报告编制存在问题，10月CPI数据未采集，11月只有同比数据没有环比数据，部分价格调查和数据收集工作滞后，经济学家持谨慎态度 [8] - 数据基础不稳固增加了美联储政策制定的难度，后续政策走向将对经济数据高度敏感并动态调整 [9] - 预计将于2026年1月13日公布的美国12月通胀数据将提供更清晰的分析结果，为美联储下一次利率决策提供参考 [10] 展望后市表现 能源化工板块 - 甲醇：2026年上半年供需偏紧，基本面去库；下半年因伊朗限气结束及海外装置投产，进口量将大幅增加，同时需求偏弱，预计先去库后累库，下半年供需弱于上半年 [11] 黑色系板块 - 焦炭：本周供减需增，库存大幅去化，环比-1.55%，但同比+18.2%，总量矛盾突出，负反馈倒逼供应收紧或刚开始，预计价格维持承压运行 [11] 普通金属板块 - 铝：氧化铝供给端未减产，供应过剩格局难缓解，价格将维持低位；电解铝宏观氛围偏暖但基本面一般，短期价格或震荡运行 [11] 农产品板块 - 豆粕：美国大豆出口进度不及预期，叠加南美大豆即将上市的担忧，CBOT大豆期价连续下跌，预计短期豆粕期货价格或以震荡调整运行为主 [11]