核心人事变动 - 公司于12月19日公告多项核心岗位人事调整，原董事会副主席、首席执行官及授权代表张翠龙因工作调动卸任，但仍留任执行董事 [1] - 蔡磊获委任为董事会副主席、执行董事、首席执行官及授权代表，魏青杰获委任为副主席、执行董事及首席运营官 [1] - 此次CEO换帅被视为公司在业绩承压与深度转型关键节点，应对行业变化、加速转型的重要举措 [3] 公司背景与业绩表现 - 公司于1994年在港交所上市，产品涵盖成药、原料药、功能食品三大板块，成药聚焦肿瘤、精神神经等六大领域，在研创新药项目超过200个 [3] - 受集采等因素影响，公司业绩持续承压，2025年前三季度营收为198.91亿元，同比下降12.32%，扣非归母净利润为35.11亿元，同比下降7.06% [3] - 2024年全年收入为290.09亿元，同比下降9.56%，扣非归母净利润为43.28亿元，同比大幅下降25.90% [6] - 2025年前三季度成药业务中神经系统、抗肿瘤、抗感染、心血管几大治疗领域收入均出现双位数大幅下降 [6] 集采影响与风险 - 公司业绩下降主要受集采等因素影响，目前在国家集采协议期内的药品有18个品种，涉及21个品规，平均降幅达65.34% [7] - 部分药品降幅巨大，如己酮可可碱注射液降幅超93%，利格列汀片、拉考沙胺注射液等多个药品降幅也在90%左右 [7] - 交银国际研报指出，第1-8批集采启动续约工作，规则尚不明朗，公司有较多存量品种面临降价或续约风险 [7] 研发投入与管线布局 - 公司持续加码研发投入，从2022年的39.87亿元增至2024年的51.91亿元，三年累计投入超140亿元，年均增长率超14% [6] - 2025年前三季度研发投入达41.85亿元，据官网信息2025年全年研发投入约57亿元 [6] - 在研创新药项目超过200个，其中大分子90余个、小分子60余个、新型制剂50余个，预计截至2028年底将有50余款新药或新适应症申报上市 [6] - 交银国际指出2026年研发管线有较多催化剂事件，包括推进EGFR ADC等技术平台对外授权，以及多项关键临床数据读出计划 [9] 新管理层与国际化战略 - 新任首席执行官蔡磊现年45岁，为董事会主席蔡东晨之子，于2014年加入集团，持有新加坡国立大学博士学位 [8] - 蔡磊现任集团执行总裁、美国研发事业部副总裁及医药产品销售事业部总裁，主要负责海外研发及销售业务，其背景与公司“国际化”战略重心契合 [8] - 公司海外授权项目合同总金额超166亿美元，其中2025年6月与阿斯利康就AI药物发现平台订立战略研发合作，合同总金额53.3亿美元 [8] - 公司取得海外临床批件30余个，16个新产品/新适应症获美国FDA快速通道或孤儿药资格认定，15个产品获ANDA批件 [8] 子公司上市与融资 - 公司旗下石药创新（A股名称：新诺威）已于12月10日向港交所递交招股书，冲刺“A+H”两地上市 [3] - 石药创新成立于2006年，2019年在深交所上市，此次融资渠道拓展或将为公司全球化布局提供支持 [9] 机构观点与预测 - 交银国际基于2025年第三季度业绩及管理层展望，下调公司2025-2027年收入预测5-8%，下调净利润预测16-21% [7] - 摩根士丹利预测公司2026年销售额及经常性净利润将分别增长5%和7%，2027年增长分别加速至6%和10% [10] - 摩根士丹利将公司终端增长率从4%下调至3.5%，基于现金流量折现法的目标价从11港元下调至10.4港元 [10] 公司治理事件 - 公司前执行董事潘卫东近期因内幕交易被中国证监会处罚，其在担任石药创新董事长期间利用内幕信息买入近1亿元公司股票，被处以罚款500万元 [10] - 在此背景下，内部治理成为公司加速转型期的一大挑战 [10]