核心观点 - 麦格理报告认为滔搏2026财年第三季度销售表现符合管理层预期但需求持续疲软 线下客流承压且情况延续至12月 尽管关键品牌合作伙伴耐克表示将提供持续支持 但基于疲弱需求下调了公司净利润预测及目标价 同时维持“跑赢大市”评级 [1] 财务表现与预测 - 2026财年第三季度销售跌幅符合管理层预期 且与第二季度跌幅相若 [1] - 将2026财年净利润预测下调4.2% 将2027财年净利润预测下调3.9% 主要因需求较预期疲弱导致收入预测下调及费用率上升 [1] - 目标价下调5%至3.9港元 [1] 运营与市场状况 - 线下客流仍受压 需求疲弱情况更延续至12月 [1] - 在第三财季 高折扣的线上渠道增长可能超越线下零售渠道 导致渠道组合变化推高整体折扣水平 [1] - 线上渠道折扣的负面影响正逐渐减弱 因线下零售折扣按年收窄 [1] 合作伙伴关系 - 公司关键合作伙伴耐克在业绩会议中表示 中国市场重整需时 [1] - 滔搏与品牌保持紧密合作 麦格理相信这将转化为对滔搏的持续支持 具体措施可能包括更优惠的批发折扣及库存回购等 [1]