行业盈利前景与分化 - 明年头部光伏玻璃企业利润率中枢有望上浮，而二线以下企业利润存在继续下探的风险 [1] - 头部企业国内盈利较今年有所改善，且可通过增加海外出货占比提升综合利润率 [1] - 二线头部以下企业难以通过低价增加销量实现利润转化，且多数无海外客户基础，难以通过出口改善生存状态 [1] 海外市场与需求 - 海外组件需求有望较今年增长约60GW，总需求有望达到150GW [1] - 由于外资组件厂商需求持续攀升，预期海外市场净利润仍能保持在3元/平方米以上 [1] - 测算仍需要国内调配8800吨产能，以玻璃形态直销海外 [1] 供需格局与产能出清 - 2026年产能利用率两极分化加深，若达到供需平衡，国内光伏玻璃产能相较今年需减产5000-20000吨 [1] - 明年国内组件需求减弱，对应光伏玻璃需求下滑约23-36% [1] - 有海外客户基础的企业能保持较好开工率，出口能力有限的企业将面临库存增加、现金流断裂及产能被动出清风险 [1] 价格与成本趋势 - 今年2.0mm光伏玻璃含税均价12.59元/平方米，同比下滑15.83% [2] - 明年均价按照不得低于成本价销售的指引，全年有望维持在13-13.5元/平方米 [2] - 明年成本存在小幅压降空间，主要因重碱、超白石英砂供过于求价格有下调空间，天然气价格平稳，澄清剂中锑用量逐步降低 [2]