核心观点 - 公司在新任总经理程军带领下已满一年，但业绩持续大幅下滑，2025年前三季度营收同比下滑36.21%至7.6亿元，净利润同比下滑117.36%至0.1亿元，未能扭转困局 [2][9] - 公司推动年轻化的产品战略进展迟缓且效果不佳，低度酒产品研发滞后，气泡酒新品市场遇冷，线上销量仅101件 [3][6][8] - 公司与胖东来的合作产品“酒鬼自由爱”热度已明显降温，未能成为业绩新支柱 [4] - 公司近三年业绩出现重大转折，自2022年高点后连续大幅下滑，2024年营收降至14.23亿元，净利润同比下滑97.72%至1249.33万元 [8] - 公司核心产品序列“内参”和“酒鬼”持续承压，高端市场认知不足，同时管理层在业绩暴跌期间频繁更迭 [11][12][14] 财务业绩表现 - 2025年前三季度业绩：实现营收7.6亿元，同比下滑36.21%；实现净利润0.1亿元，同比下滑117.36% [2][9] - 近三年业绩趋势：2022年营收达40.5亿元，为历史高点；2023年营收降至28.3亿元，同比下滑30.14%；2024年营收进一步“腰斩”至14.23亿元，净利润由5.48亿元下滑97.72%至1249.33万元 [8] - 核心产品收入：2024年，除体量较小的“湘泉”系列增长外，“内参”和“酒鬼”两大核心序列营收同比分别下降67.06%和49.32% [11] 产品与市场战略 - 年轻化战略遇阻：公司宣称已进行33度、28度、21度、18度等低度酒准备，但部分产品因市场调研反馈不佳而迟迟未推出，研发进度落后于同行 [3][5][6] - 气泡酒新品市场反应冷淡：与长城葡萄酒共同开发的“小cher鬼”气泡酒上市超一个月，线下渠道缺货，线上平台销量仅101件且仅有一条评论 [3][8] - 合作产品热度消退：与胖东来合作的“酒鬼自由爱”产品初期曾出现溢价和抢购，但目前电商平台已有散货，单瓶溢价幅度降至10-20元，产品明显降温 [4] - 核心产品面临压力：“内参”系列定价千元以上，但缺乏与茅台、五粮液等头部品牌同等的全国及省内市场认知度，产品仍处于承压阶段 [11] 管理层变动 - 高管频繁更迭：近一年内，公司董事长、总经理及销售业务负责人相继更换，在行业内属少见 [11] - 关键人事变动时间线： - 2024年2月，董事长王浩（2018年加入，曾带领公司营收从11.87亿元增长至40.50亿元）离任，由高峰接替 [11][12] - 2024年6月，分管销售十余年的副总经理王哲因个人原因离职 [12] - 2024年10月，副董事长兼总经理郑轶辞去总经理等职务，仅保留副董事长 [12] - 2024年12月，程军接任总经理，至今已满一年 [2][14]