公司战略与经营计划 - 公司2025年将主动降速以缓解渠道压力[1] - 公司将2026年定位为“营销守正创新年”，重点推动核心产品“普五”的量价平衡与市场份额提升[1][2] - 公司计划将八代五粮液打造为千元价位段第一产品，力争在800-1000元价位带实现强势占有[2] - 公司计划培育10-20个根据地市场[2] 产品表现与市场策略 - 五粮液39度开瓶扫码率从50%提升至60%，宴席活动同比增长20%以上[2] - 1618产品作为护卫型产品，宴席场次和宴席开瓶量实现30%以上增长，公司定位其为千元价位段第一宴席品牌[2] - 公司展望2026年将以普五量价平衡为主要基调，配合阶段性补贴等措施维护批价和经销商信心[2] 渠道建设与管理 - 公司持续优化传统渠道，推出经销商反向激励、终端包量激励等措施[2] - 公司整顿渠道供给，抵制大批发商低价抛售冲击市场，取消跨省开箱、跨渠道窜货的销售奖励[2] - 2026年计划新增专卖店100家，总数达1700家；新增“三店一家”300家；新增文化体验店10家[2] - 公司大力培育新兴渠道，企业客户直销网络销售收入达45亿元，“名酒进名企”实现动销9亿元[2] 财务预测与估值 - 维持2025年盈利预测248.4亿元不变[3] - 由于行业竞争加剧，下调2026年盈利预测6.0%至224.5亿元[3] - 考虑到供给出清速度或对行业估值中枢有压制，下调目标价26.4%至128元[3] - 目标价对应2025/26年20.0/22.1倍P/E，现价对应2025/26年17.1/19.0倍P/E，有16.7%的上行空间[3] - 维持跑赢行业评级[3] 行业环境 - 行业需求复苏迹象较弱[2] - 行业竞争加剧[3]