行业趋势：全球晶圆制造资本开支驱动洁净室设备需求 - 全球晶圆制造资本开支向上，带动洁净室设备需求旺盛，集成电路产业链几乎所有主要环节均需在洁净室中完成，且对洁净度要求越来越高 [1] - 美国《芯片与科学法案》推动下，已获得17座新晶圆厂建设承诺，总清洁室面积达680万平方英尺，并将新增8座供应链与先进封装设施，推动十余个现代化或扩产项目 [1] - 英特尔、美光、三星、SK海力士与台积电等全球顶尖芯片制造商均在美国投入建设或扩张 [1] - 美光科技表示因需求旺盛，全球洁净室建设周期正在拉长，并将2026财年资本开支预期从180亿美元提高至200亿美元 [1] - 在国产替代与供应链安全驱动下，中国国内的晶圆制造投资建设需求同样旺盛 [1] 公司业务：海外市场拓展与高盈利性 - 2024年公司境外营收约2.28亿元，占比13.2%，未来随着全球半导体新一轮资本开支推进，海外营收占比有望持续提升 [2] - 公司境外业务毛利率通常高于境内，2025年上半年境外毛利率约33%，高于境内业务的26.4%，高毛利海外收入占比提升将优化公司综合毛利率 [2] - 公司拓展海外业务的优势包括：拥有10个境内基地和3个境外基地；在东南亚、美国、英国、匈牙利等地布局；技术实力对标海外标杆企业，产品在高效过滤器领域运行阻力更低、节能效果更优；核心团队中有5位具备丰富海外工作经历的外籍成员 [2] - 公司已获得FM、UL、CE、AHAM等覆盖全球主流市场的认证体系，为海外市场扩张扫清准入障碍，并已通过多个国际著名厂商的合格供应商认证，进入其核心供应链 [3] - 公司积极拓展应用领域，响应中国新能源企业出海战略，为龙头锂电企业海外扩张提供配套防爆除尘系统解决方案，目前与多家半导体芯片、锂电、新能源、空调、光伏厂商开展商业实质业务 [3] 公司业务：耗材业务占比提升与盈利结构优化 - 半导体洁净室过滤器为耗材，更换周期为6个月至2年，公司已与下游客户建立稳定合作，存量替换为公司发展提供稳定性与可持续性支撑 [4] - 随着新客户积累和存量客户开拓，预计后续耗材业务的营收占比将提升 [4] - 参考招股说明书，2018-2021年公司过滤器产品（耗材）平均毛利率为36.5%，而同期风机过滤单元（设备）平均毛利率为20.4% [4] - 盈利预测显示，预计2025-2027年公司归母净利润分别为2.33亿元、3.07亿元、4.06亿元，同比增速分别为21.4%、31.9%、32.2% [4]