行业核心观点 - 2025年中国食品饮料行业处于深刻变革期 传统老牌企业面临渠道重构、产品升级、舆情风波的挑战 新兴品牌凭借差异化定位、数字化营销和产业链布局快速崛起[1] - 行业从粗放增长转向精细化、数字化运营阶段 传统企业问题集中在治理结构、品牌老化、渠道僵化 新兴品牌则抓住了消费分层、健康化、线上化趋势[12] - 水饮行业正式进入存量厮杀阶段 在农夫山泉、怡宝、康师傅等巨头围堵下竞争激烈[5] 娃哈哈：传承危机与渠道变革 - 公司陷入家族股权僵局与传承风波 创始人宗庆后之女宗馥莉于2025年10月末辞去娃哈哈集团法定代表人、董事及董事长等职务 但仍保留集团29.4%股权 并于12月初在香港法院就离岸信托资产上诉[3] - 公司2024年营收强势反弹至700亿元 2025年再增5亿元 水类产品成为绝对支柱 大规格产品线表现亮眼[3] - 公司于2025年完成“手术刀式”渠道改革 将西藏、青海经销商调整至拉萨宏胜销售公司 将陕西、新疆、甘青宁等12个西北核心市场经销商转签至杭州宏胜销售公司 通过将核心市场经销权收归“宏胜系”实现销售终端垂直管控[4] - 公司启动职业化、市场化调整 方向是以机制替代惯性 让团队更贴近市场与消费者[4] - 内部存在品牌分裂风险 宏胜集团申请注册的“娃小宗”商标被暂缓推出 而宗馥莉叔叔宗泽后旗下的“宗盛系”品牌“娃小智”激进招商[4] 汇源果汁：资本博弈与经营困境 - 公司与重整投资方文盛资产陷入控制权之争 已从商业纠纷演变为司法对抗[6] - 根据2022年6月批准的重整计划 文盛资产承诺分三年注入16亿元资金 其中90%以上须用于生产经营升级 其持股平台诸暨文盛汇和天津文盛汇将分别持有重整后北京汇源60%与10%股份[7] - 投资方被指未履行注资承诺 截至2025年9月 诸暨文盛汇实缴出资仅占北京汇源注册资本的22.8% 8.5亿元投资款经11次催缴未付 已到账的7.5亿元未进入企业经营账户 仅用于支付少量破产费用[8] - 公司经营受严重影响 被迫依靠重整前自有资金高负荷运转 导致产能萎缩、渠道瘫痪 电商平台自2025年9月底起出现大面积断货[8][9] - 公司于2025年12月19日向法院提起诉讼并申请财产保全 要求文盛汇履行合同义务并承担违约责任[8] - 公司同时尝试产品与产业链突围 2025年推出果益多果蔬汁等三大终端产品线 并于9月签署总投资超10亿元的安徽砀山全产业链加工项目合作协议[9] 三元股份：产品聚焦与区域深耕 - 公司战略转向 不再依赖规模扩张与价格战 而是将资源集中于高毛利、高黏性、高场景化的低温鲜奶与精准营养产品[10] - “三元北京鲜牛奶”成为战略支点 主打“100%自有奶源、T+0上市、72℃巴氏杀菌”三大标签[10] - 公司2025年前三季度在北京地区销售额为22.8亿元 较2024年同期减少14.6% 北京以外市场营收为24.38亿元 较2024年同期的26.46亿元也有所下滑[10] - 公司在A股乳企上市公司中三季度营收排在第四位 仅次于伊利、光明和新乳业 在行业增长乏力下表现出经营韧性[11] - 公司产品矩阵向全生命周期延伸 覆盖婴幼儿、成人及老年市场 形成营养闭环[11] - 公司深化区域服务与品牌情感联结 重启“北京市牛奶公司”门店 将其打造为融合历史记忆与社区互动的城市情感地标[11]