市场表现与资金流向 - 12月25日A股大消费板块反弹，消费ETF（159928）涨近1%，盘中成交额超4.25亿元[1] - 资金大幅涌入，消费ETF（159928）近3日累计净流入超7亿元，截至12月24日最新规模超216亿元，同类持续领先[1] 茅台酒价动态与原因 - 12月24日，25年飞天茅台原箱批发价报1600元/瓶，较上一日涨40元；散瓶报1590元/瓶，涨40元[3] - 24年飞天茅台原箱批发价报1630元/瓶，较上一日涨30元；散瓶报1615元/瓶，涨35元[3] - 自12月中旬以来，茅台非标产品价格全线上涨，散花飞天批价上涨280元，茅台十五年涨550元，精品茅台涨210元，生肖蛇原箱涨390元，彩釉珍品涨300元[5] - 价格上涨原因：一方面与茅台酒厂沟通的“控量”政策相关，非标产品配额大幅削减增强了经销商信心；另一方面已进入用酒旺季，企业和散客需求增加[6] - 25年飞天茅台零售价普遍在1700元上方，电商平台补贴价最低为1550元/瓶[5] 行业估值与市场观点 - 截至12月24日，消费ETF（159928）标的指数市盈率TTM为19.21，处于近10年2.26%分位点，比近10年近98%的时间便宜[3] - 信达证券指出，每年第四季度存在基于投资者配置思路变化的季节性规律，12月市场风格更容易偏向低估值[3] - 开源证券指出，当前白酒行业仍处深度调整期，需求下行驱动价格带持续下移，行业从规模扩张转向存量竞争[6] - 白酒板块估值处于近年来低位、市场预期低且筹码结构较好，基本面接近底部，具备布局价值[6] 头部酒企2026年战略方向 - 逆周期调节：主要酒企将维护价格体系、稳定渠道利润空间视为重点工作，措施包括大力发展高渠道利润率的大单品、加大费用投放[7] - 推进长期变革：需求端培育新产业客群、年轻客群；产品端开发符合新消费趋势的产品；拥抱新渠道变革，维护与电商平台关系，与即时零售渠道合作[7] - 2026年行业将处于筑底过程，终端需求下滑幅度收窄、供给端继续出清，前瞻布局长期变革的酒企有望在下一轮上行周期实现超额收益[7] 消费行业复苏节奏与投资逻辑 - 华源证券表示，企业提升销量以消化产能、提升运营效率是核心发展方向，ROA（资产回报率）是消费企业经营复苏前瞻指标[9] - 行业复苏节奏先后为：软饮料、零食 > 餐饮供应链 > 调味品、乳制品、啤酒 > 白酒[9] - 参考日本90年代消费分化，能在存量市场中抓住结构性机遇的行业通常具备两大条件：精准解决需求痛点；行业本身渗透率处于低位[9] - 投资策略重视ROA企稳的调整尾声、复苏起点板块，寻找“价”或“量”仍景气的细分赛道[10] - 从价的逻辑：CPI上行或将成为渗透率较高的传统行业的“宏大叙事”，有望带动板块估值修复，如白酒、啤酒、乳制品[10] - 从量的逻辑：性价比消费中供应链效率高者获得量增；渗透率低的行业或可穿越周期；出海带来增量市场[10] 消费ETF产品信息 - 消费ETF（159928）标的指数作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的穿越经济周期的盈利韧性[11] - 前十大成分股权重占比超68.55%，其中4只白酒龙头股共占比32%，养猪大户占比15%[11] - 其他权重股包括：伊利股份（10%）、海天味业（4%）、东鹏饮料（4%）和海大集团（3%）[11] - 具体成分股包括贵州茅台（权重9.94%）、五粮液（9.50%）、泸州老窖（6.42%）、山西汾酒（6.04%）、伊利股份（10.37%）、牧原股份（9.07%）、温氏股份（6.21%）、海天味业（4.14%）、东鹏饮料（3.71%）、海大集团（3.15%）[12]