交易与评估概况 - 迈普医学计划发行股份及支付现金购买易介医疗资产并募集配套资金，评估机构对深交所审核问询函进行了回复 [1] - 标的资产易介医疗股东全部权益评估值为33484.94万元，采用收益法结果，增值率为259.91% [1] - 资产基础法评估结果为11975.77万元，增值率为28.72%，评估机构最终选取收益法作为评估结论 [1] 评估方法选择与合理性 - 未采用市场法主要因难以找到在行业、发展阶段及经营规模上具备可比性的公开交易案例 [2] - 易介医疗2025年6月末净资产为9303.58万元，同期可比上市公司惠泰医疗、赛诺医疗净资产分别为282927.97万元、92479.08万元，差距显著 [2] - 收益法与资产基础法评估结果相差21509.17万元，差异率179.61%，源于方法考量角度不同 [2] - 资产基础法反映现有资产重置价值，收益法则反映获利能力，并考虑了运营资质、研发能力、行业竞争力等协同效应 [2] - 与同行业可比并购案例比较，本次交易评估值差异率处于169.78%至624.60%的合理区间内 [2] 未来业绩增长预测依据 - 预测期内营业收入预计从2025年的4460.34万元增长至2031年的24657.64万元，年均复合增长率约33.19% [3] - 增长驱动因素一：集采政策带来销量激增，多款产品在河南、江苏、河北等地集采中标后销量平均增长150%至1000% [3] - 具体案例：远端通路导管在河南中标后月均销量从25.67套增至267.33套，增长率达941.41% [3] - 增长驱动因素二：产品技术优势显著，0.088"超大口径血栓抽吸导管为国内第二家获注册证，技术参数国际领先；薄壁桡动脉支撑导管为国内首家完成研发销售，实现进口替代 [3] - 增长驱动因素三：市场空间广阔，2024年我国神经介入器械市场规模达103亿元，预计2031年将增至352亿元，年复合增长率19.27%，而易介医疗目前市场占有率不足2% [3] 财务表现与预测 - 报告期内主营业务毛利率从2023年的53.75%提升至2025年1-5月的62.39%，得益于规模效应和成本控制 [4] - 预测期内毛利率预计将稳定在58.49%至63.13%之间 [4] - 预测期内期间费用率呈下降趋势：销售费用率、管理费用率和研发费用率预计将从2025年的61.35%、17.64%和34.85%分别降至2031年的19.89%、4.72%和7.41% [4] 期后业绩验证 - 截至2025年11月，实际经营数据与预测基本一致 [5] - 2025年6-11月实现营业收入2167.66万元，完成预测的97.86% [5] - 同期毛利率为68.70%，高于预测的58.49%，期间费用总体低于预测水平 [5] 公司技术与交易影响 - 易介医疗专注于神经介入和外周介入医疗器械领域，截至评估基准日拥有19项已授权专利（其中发明专利4项），另有43项发明专利正在申请中 [6] - 中介机构核查认为收益法评估参数选取谨慎合理，预测过程准确客观，交易定价公允 [6] - 若交易顺利完成，将进一步丰富迈普医学的产品线，增强其在高端医疗器械领域的竞争力 [6]