文章核心观点 - 2025年快递行业关键词为“反内卷”，单票价格上涨，行业需求保持韧性增长，智能技术应用加快，随着盈利改善，A股快递板块投资机会值得重视 [1] 业务量维持韧性增长 - 中国拥有世界最大电商市场，电商与快递共生发展，新兴模式如短视频和直播带货持续创造需求 [2] - 快递行业进入中低速增长阶段，驱动力转向“结构性增长”，表现为包裹小型化、逆向物流需求增加及新模式拓展 [2] - 2024年全国实物商品网上零售额达130816亿元，同比增长6.5%，连续12年为全球最大网络零售市场 [3] - 2024年快递业务量完成1745亿件，业务收入完成1.4万亿元，同比分别增长21%和13% [3] - 2025年前11个月，邮政行业寄递业务量累计1967.5亿件，同比增长12.9%，其中快递业务量累计1807.4亿件，同比增长14.9% [3] 行业集中度持续提升 - 2025年7月，国家邮政局强调反对“内卷式”竞争，将加强监管以促进行业高质量发展 [4] - 2025年10月快递行业单票收入为7.48元，同比下降3.0%，但环比降幅收窄，申通和韵达单票收入分别提升7.4%和4.5%，反映反内卷提价政策逐步落地 [4] - 反内卷提价力度超前，未来可能演变为类公共事业资产进行股息率定价、行业分化加剧或通过整合并购优化竞争格局 [5][6] - 2025年1月至10月，快递行业CR8达到87.0%，环比提升0.1个百分点，顺丰、圆通等龙头份额和利润同步提升 [6] 无人车降本弹性可观 - 快递行业具有规模效应，规模扩大可摊薄全链路成本，形成良性循环 [7] - 2024年顺丰控股单票人工及运力成本占总单票成本的84%，末端快递员成本和支线运输成本是主要构成 [8] - 快递公司积极探索末端降本方法，如代收点、“司机直链”、“网点雾化”等，并积极尝试无人车派件 [8] - 据测算，传统支线运输单票成本为0.16元，使用无人车可降至0.05元，节省0.11元/件，成本降幅高达69% [8] - 各地无人车法规日趋完善，为无人物流产业规范化发展铺平道路，快递无人车有望快速落地 [8] 投资机会 - A股快递上市公司股价近年整体调整，动态估值水平普遍不高，例如顺丰控股截至2025年12月17日动态市盈率为17.60倍 [9] - 顺丰控股2021年股价最高达121.04元（前复权），当前已不足40元 [9] - 随着A股快递公司盈利水平持续改善，其投资机会值得重视 [9]