核心观点 - 公司是大湾区养猪龙头企业，凭借区位优势享受显著价格红利，盈利能力行业领先，并通过全产业链布局与模式创新优化经营，未来市占率与业绩增长空间可观 [1][2][3] 区位与市场优势 - 公司位于广东省河源市，产能辐射粤港澳大湾区，短途运输可降低成本和损耗，并享受大湾区市场的显著售价优势 [2] - 公司已取得香港和澳门市场的生猪供应资格，未来内销增量主要在广东省消化，立足本地市场 [2] - 粤港澳大湾区市场相对内地其他区域有明显溢价，使公司头均盈利能力名列前茅，即便在行业下行周期，其生猪业务毛利率也高于牧原股份、温氏股份等龙头企业 [2] - 随着产能持续落地与本地市场渗透率提升，公司有望进一步夯实华南区域生猪供应龙头地位，持续享受结构性红利 [2] 增长前景与市场份额 - 得益于区位优势，公司生猪业务盈利能力优势明显，2025年供港生猪市占率有望提升至30% [1] - 对应供港生猪量有翻倍增长空间 [1] - 公司通过种群改善、生产优化等措施降本增效，有望进一步增厚头均利润空间 [1] 业务模式与产业链布局 - 公司已形成自育自繁自养的一体化全产业链，实现了生猪产品在香港和广东市场的优化配置及全产业链基本覆盖 [3] - 在生态养殖、生猪育种、种猪扩繁、饲养管理、饲料配方等多方面形成独特竞争优势 [3] - 全产业链布局能整体降低饲养风险，抵御外部环境不利变化，并提升精细化管理成本费用的能力 [3] - 2024年第四季度起，公司启动“公司+家庭农场”养殖模式，实行双优战略，有助于优化产业结构、提高养殖效率，并实现公司与农户共赢 [3] 成本与运营效率 - 公司土地储备大多位于广东河源市，相比外省市猪场，在运输方面极具优势，能有效降低运输成本，进一步拉动业绩增长 [3] - 公司可以根据实际情况，调整产品在香港和广东市场的销售配置和比例，以实现经营效益最大化 [4]