文章核心观点 - 2026年中美政策周期共振将推动A股市场从流动性驱动转向盈利驱动新阶段 盈利改善以PPI回升为标志 内需复苏与科技自立构成双轮驱动主线 [1] 宏观环境与需求共振 - 2026年“十五五”规划开局之年政策定调积极 预计财政支出保持扩张 基建与重大项目集中落地带动投资 基建增速回升 与潜在房地产企稳政策形成合力 共同对冲出口回落压力 推动内需回暖、总需求增速重回扩张 [2] - 2026年正值美国中期选举年 历史规律显示美国政府倾向于推行扩张性财政货币政策以提振经济 这与中国“十五五”开局形成中美需求共振 有望提振全球工业金属等大宗商品需求 [2] - 在美元信用长期过度扩张、其全球储备货币地位相对削弱的背景下 美元内在价值趋贬 黄金等抗通胀资产及以美元计价的大宗商品（如铜）价格可能迎来重估 [2] - 涨价将成为2025年四季度到2026年的主旋律之一 这既是中美共振需求回升的体现 也是2020年全球货币扩张累积效应的反映 全球法定纸币的购买力自2020年大放水后已大幅萎缩 [3] - 未来但凡出现供求缺口的产品 涨价幅度都将令人瞠目结舌 已在黄金、白银、存储芯片等品种上看到端倪 [3] 市场阶段与驱动因素切换 - 市场正处在关键切换节点 上证指数站上3450点和Wind全A指数站上5400点是牛市进入第二阶段的关键信号 今年6月以来市场已实现突破上行 增量资金加速流入 标志着A股确已进入牛市第二阶段 [3] - PPI是驱动A股从牛市第二阶段向第三阶段过渡的关键变量 A股本轮上行周期正从流动性驱动、赛道股占优的‘牛市第二阶段’ 向盈利驱动切换 关键观察变量是PPI的触底回升 这通常标志着企业盈利（尤其是顺周期板块）实质性改善 [4] - 中国逢6逢1的年份中 表现领先的行业如石油石化、有色、煤炭、基础化工等 均与PPI及商品价格高度正相关 [4] - PPI的持续回暖预计将引领市场正式进入盈利驱动、顺周期板块占优的“牛市第三阶段” 在PPI明确转正前 成长风格仍可能相对领先 而当PPI回升带来盈利预期实质性改善后 弹性更大的小盘股尤其小盘成长更占优 [4] - 据测算 2026年A股资金净流入规模或进一步扩大至1.56万亿元 同时预测2026年非金融全A增速在5%～10%之间 A股盈利有望进入稳步回升通道 [4] 投资主线与行业配置 - 新一年的布局应围绕内需复苏与科技自立两大主轴展开 形成双轮驱动格局 [5] - 以内需复苏方面 消费服务行业的修复将是多重因素合力的结果 “十五五”规划首次将提升居民消费率列为目标 经济温和复苏与价格指数回升有望形成量价共振 [6] - 在老龄化与年轻消费群体崛起的结构性趋势驱动下 服务消费正从功能满足向高附加值体验跃迁 社会服务等行业盈利有望触底修复 [6] - 以科技自立方面 以国产算力为核心的自主可控产业链将进入商业化加速和份额提升的关键期 是具备长期战略价值的核心主线 [5] - 在外部压力与内部AI需求爆发的双重驱动下 产业链正从“单点突破”迈向“体系化能力增强” 最终将推动国产AI芯片市场份额实现对海外厂商的历史性超越 [6] - 除算力外 集成电路、工业母机、基础软件等关键领域也是自主可控的核心方向 [6] - 当下人工智能泡沫仍处于可控阶段 结合供给和需求端 当前说人工智能有泡沫为时尚早 基于此 2026年市场主线仍是科技 [6] - 在具体的行业配置上 建议聚焦三条线索：一是顺周期与产能出清领域 二是科技创新与优势制造领域 三是扩内需与消费复苏领域 可重点关注有色金属、机械设备、电力设备、电子、传媒、社会服务等行业 [6]