2025年末全球大宗商品市场行情总结 - 2025年末，受气候异常、地缘冲突升级与供需错配影响，全球大宗商品市场迎来强劲上涨行情，多数品种价格涨势如虹 [1] - 贵金属延续牛市，COMEX黄金期货站上4550美元/盎司，COMEX白银飙升至72美元/盎司以上，二者均有望创下1979年以来最强年度表现 [1] - 铜价刷新历史高位至11952美元/吨，铂金因连续三年供应短缺，价格同步走高 [1] - 农产品期货走势不一，玉米价格持续走高，小麦、大豆、豆油和豆粕在阶段性回落后转向，呈现上扬趋势 [1] 贵金属市场表现与驱动因素 - 贵金属表现强势，国际金价从年初2600-2700美元/盎司区间震荡，突破至4550美元/盎司，年内涨幅超六成 [3] - 白银表现更为突出，年内价格累涨约140%，涨幅“跑赢”黄金，金银比从年初的85:1收窄至70以下 [3] - 纽约白银主力期货合约最新报价72.275美元/盎司，日内高点72.750美元/盎司 [4] - 价格上涨主要受两大因素影响：一是美联储降息预期升温，美联储在12月实施了年内第三次降息，将联邦基金利率目标区间降至3.50%-3.75%，市场对2026年降息幅度预期继续上修 [4] - 美国11月CPI超预期降温为货币政策宽松铺路，叠加美联储主席鲍威尔任期将于2026年5月到期，新任主席若趋向“鸽派”将进一步提升继续降息可能性 [4] - 二是地缘政治风险加剧推升避险需求，例如美国海岸警卫队在委内瑞拉附近海域扣押油轮的事件，提升了黄金、白银作为对冲工具的配置需求 [5] - 白银涨幅突出还因其兼具金融与工业属性，自2021年来持续处于供不应求状态，且美国已将银金属列入关键矿产名单，市场关注其可能面临的关税风险 [5] 农产品市场表现与驱动因素 - 农产品止跌回稳，美小麦期货价格终结此前连续半个多月的下行态势，截至12月24日已连续五日上涨 [6] - 小麦上涨核心推手是地缘政治紧张导致的运输梗阻叠加极端天气放大的供给端压力 [6] - 俄乌冲突持续导致黑海敖德萨地区能源及港口设施破坏，引发市场对粮食及食用油供应中断的担忧，乌克兰谷物协会表示关键基础设施持续攻击及电力短缺导致铁路和港口无法满负荷运转 [7] - 美国作为小麦主产国之一受到极端天气影响，加剧了供应端紧张情绪 [7] - 大豆、豆油及豆粕等品种更多受南美丰产、中美贸易政策调整影响 [8] - 大豆期货近期止跌震荡，丰产压力与出口利好形成对冲，12月24日CBOT 3月大豆合约涨5.50美分，收于1069.25美分/蒲式耳 [8] - 供应端，巴西大豆丰产前景明确，截至12月20日种植率达97.6%，咨询机构预计产量将达1.804亿吨创历史新高 [8] - 需求端，美国农业部证实向中国出售39.6万吨大豆，叠加美元走软、原油价格上涨，为期价提供短期支撑 [8] - 年末CBOT谷物期货市场核心受供需格局与贸易政策主导，玉米、小麦、大豆及油粕等品种或将延续震荡运行格局 [9] 机构对2026年市场展望 - 展望2026年，大宗商品市场走向机构观点存在分化 [10] - 国泰君安期货研究所高级研究员认为，2026年宏观层面波动率会有所下降，从而削弱黄金避险需求，在黄金价格走势方向不变的情况下，其涨幅或收窄 [10] - 正信期货分析指出，中长期来看，美联储降息周期的确立和美元信用的减弱将有效托底，同时央行购金、工业白银消耗、ETF持续流入、投资消费等需求持续旺盛，供需缺口将长期存在，贵金属未来将延续上涨趋势 [10] - 农产品方面，有机构预计中国陆续采购美国大豆支撑短期美豆盘面，但中国采购数量仍有变数和南美大豆种植天气整体良好压制美豆盘面，加上国内采购进口巴西大豆到港维持偏高位，国内豆粕或受美豆走势带动，短期内呈现震荡偏弱格局 [10] 相关投资工具动态 - 芝商所旗下的微型白银期货和微型农产品期货合约为投资者提供对冲风险的工具 [11] - 芝商所微型白银期货合约规模为基准白银期货的1/10，数据显示其日均成交量高达74,901手创新高 [11] - 芝商所今年推出了五种新的“微型”农产品合约，分别是微型玉米、小麦、大豆、豆油和豆粕期货，交易规模分别是标准合约的十分之一，自推出以来已有超过60万份合约交易 [14]