文章核心观点 - 中国商业航天产业在政策与资本推动下进入发展快车道，但产业链面临火箭运力不足、发射场稀缺、卫星资源有限等核心瓶颈，行业当前处于从技术探索转向能力集中释放、并寻求商业闭环的关键阶段 [1][3][8] 政策与资本支持 - 国家创业投资引导基金启动，将重点投资航空航天等领域的早期项目和企业，旨在带动各类资本共同投资 [1] - 上交所发布指引，明确商业火箭企业适用科创板第五套上市标准，优先支持承担国家任务、参与国家工程项目的企业 [1] - 国家航天局发布《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，重点支持发展低成本、可复用商业运载火箭及低轨星座系统建设 [12] - 国家航天局商业航天司成立，作为专职监管机构，旨在整合职能、提升发射审批及运营牌照发放效率 [13] 行业现状与瓶颈 - 产业链发展不均衡，火箭发射环节是明显瓶颈，表现为可用火箭总供给量低、单箭运力不足、运力成本较高 [3] - 面临“三缺”局面：缺火箭、缺发射场、缺卫星 [6] - 火箭发射“又少又贵”，卫星单星成本高，制约了星座大规模部署的经济性，限制了其对地面应用场景的优化作用 [3] - 国内主要低轨星座（如GW、G60）建设处于起步阶段，截至2025年11月在轨卫星数不足规划的1%，面临国际电信联盟“占频保轨”的压力 [9] - 商业发射场供应严重不足，目前仅海南商业航天发射场一家专业商业发射场，有两个投入使用工位，在建二期计划2026年底前具备能力，但仍与国际水平有较大差距 [8] 火箭制造与成本 - 火箭发射成本中过半为制造成本，可重复使用技术是降本关键，但中国在该技术层面尚处验证阶段，2025年12月出现两次回收失利案例 [6] - 行业竞争焦点短期在于“降本”，核心是可重复使用火箭技术的成熟与卫星批量化制造能力的提升 [4] - 多家民营火箭企业加速技术突破与产能建设，2025年底至2026年将迎来新型号（如朱雀-3、天龙-3等）集中试射，目标运力成本有望下探至2万元/公斤，接近SpaceX水平 [7] - “国家队”产能持续扩充，例如航天六院新产业基地将形成年300台液体火箭发动机的总装总测能力 [7] - 中科宇航广州南沙产业基地已具备年产30发固体火箭和结构舱段制造装配能力，实现脉动式生产，从“样机式研制”转向批量化生产 [7] 企业动态与IPO - 商业航天领域已有超过10家企业正式启动上市辅导程序，覆盖火箭制造、卫星制造和航天服务三大细分领域 [5] - 火箭制造领域占比最大，蓝箭航天已在2025年12月完成科创板辅导验收，估值约200亿元；星河动力、天兵科技、中科宇航均在2025年启动科创板辅导 [5] - 在科创板政策支持下，预计2026年将有多家企业密集递表 [6] 下游应用与市场需求 - 火箭运力成本下降将最早惠及卫星互联网和太空算力行业，能加速星座组网进程并释放潜在需求 [4] - 预测显示，若2029年全球算力的2%转移到太空，将对应中国约6800次火箭发射 [4] - 长期决胜关键在于培育具有经济颠覆性的万亿级消费与商业市场，如手机直连卫星、全球无缝物联网、太空计算等 [4] - 下游应用目前仍依赖政府与特种领域，需要规模化、高黏性的商业应用来反哺上游巨大投入 [11] - 卫星资源（尤其是高精度、高质量资源）稀缺，影响了数据服务的时效性、可用性、响应速度和准确性，是应用端的共性挑战 [9] 产业生态与未来方向 - 产业最终将走向以巨型星座为基础设施、以数据智能服务为核心价值的全新生态 [3] - 行业已从“探索阶段”进入能力集中释放阶段，竞争体现在技术路线、工程成熟度、交付能力和商业模式上的加速分化，将推动市场向具备稳定履约和规模化交付能力的头部企业集中 [8] - 2025年中国商业航天产业规模达到2.5-2.8万亿元，年均复合增长率20%以上，企业数量600家以上 [10] - 2025年国内商业发射订单同比增长41%，发射成功率98.5% [10] - 2025年行业融资总额达到186亿元，同比增长32%，共67笔融资；其中卫星应用融资量最高达87亿元，火箭制造67.1亿元，卫星制造约30亿元 [11] - 未来主要发力点包括实现商业闭环、完善规则架构（如频率资源分配、发射审批效率、太空交通管理）以及加强国际规则话语权与技术标准体系 [11][12]