机构：国海证券 2）高分红：受益于公司较低的杠杆与较强的营收之现金转化能力，2022-2024年分红比例逐年上升至 56.57%的较高水平，截至2025年中报公司已宣布于2025年派发的中期+特别股息额合计657.68百万元， 以12月23日市值测算股息率达6.56%；分红节奏较稳，自2017-2024年连续八年实施"中期+末期"双派 息，并自2023年起连续三年额外派发特别股息。此外经我们梳理，当前来看公司地产收购方面整体规模 可控且逐步消化。 3）高产能成长性：公司目前拥有650万吨的动力煤在产产能，并有合计为210万吨的炼焦煤在建产能 （永安、韦一煤矿，分别预计2026/2027年达产），此外于国外逐步收购位于南非经营的MC Mining项 目51%股权（按扩大基准），主要项目煤种涵盖动力煤和焦煤，其关键项目Makhado项目预计2026M1联 合调试，目标原煤开采率为320-400万吨/年。国内外新增产能的煤种均包含附加值更高的炼焦煤，有望 从量、价两方面增厚公司煤炭业务业绩。 4）高股权激励：截至2025年中期，公司已根据2023年股份奖励计划向雇员授出263.50百万股奖励股份 （占授出日期已发行 ...