核心观点 - 作为航空租赁龙头，公司或将双重受益于航空产业景气度上行与美联储降息周期，实现双β共振 [1] - 首次覆盖，给予“增持”评级 [1] 行业与市场环境 - 全球航空市场自2021年后开始修复，2023年后强势反弹，截至2025年上半年，全球ASK已修复至疫情前水平 [1] - 2024年波音因安全事故、监管收紧及工人罢工等问题，交付量不及预期，导致全球飞机供给短缺 [1] - 主流窄体机空客A320和宽体机波音737飞机租金价格呈现稳步上升态势，且预计未来仍将延续 [1] 公司业务与运营 - 公司是全球第五大飞机租赁公司，拥有在列飞机483架 [1] - 公司拥有年轻化机队及长期租约，兼具成本与流动性优势，构成其核心竞争力 [2] - 机队规模不断上升，融资租赁规模高速增长 [2] - 公司负债端主要为美元计息负债，并随着利率变动动态调整负债久期及结构 [2] 财务表现与预测 - 预计公司2025-2027年营业总收入分别为26.34亿美元、28.54亿美元、29.39亿美元，同比增速分别为+3.0%、+8.4%、+3.0% [2] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.61亿美元、8.94亿美元、9.64亿美元，同比增速分别为-17.6%、+17.4%、+7.8% [2] - 预计公司2025-2027年EPS分别为8.53港元、10.01港元、10.80港元 [2] - 预计公司2025-2027年BPS分别为76.70港元、83.21港元、90.23港元 [2] - 预计公司2025-2027年ROE水平分别为11.53%、12.53%、12.45% [2] 增长驱动因素 - 航空景气上行下，公司将持续受益于全球航空公司客户群带来的收入增量 [1] - 随着美联储降息持续推进，公司以美元计价的资金成本有望下行，息差有望扩大 [1][2]