公司核心业务与市场地位 - 公司为光伏胶膜龙头企业，近两年市占率稳定在50%左右，并在行业出清中强化优势，行业整体呈现“一超多弱”格局 [1] - 公司在光伏胶膜业务中持续保持行业领先的毛利率与盈利能力，显著优于多数同行业公司，2025年上半年多家企业光伏胶膜业务毛利率为负或处于极低水平，而公司依然实现较好盈利 [1] - 公司光伏胶膜海外产能布局已形成规模化体系，产能集中于东南亚，2025年上半年海外销售收入占比超过20%，且海外市场毛利率较高，有望带动公司胶膜业务毛利率持续修复 [2] 电子材料业务（第二增长极） - 公司感光干膜2025年设计产能3亿平方米，2026年江门2亿平方米项目投产后总产能将达5亿平方米，可生产30元/平方米以上的高端干膜 [1] - 随着消费电子需求复苏及AI应用加速演变，PCB将进入新的增长周期，尤其是在AI服务器和汽车智能化领域，将带来PCB产业持续高速发展，公司的电子材料业务将迎来下游行业转型升级和高速增长的时代机遇 [1] - 感光干膜业务量利齐升，有望打造第二增长曲线 [3] 功能膜业务（铝塑膜） - 公司功能膜产品事业部的主导产品为铝塑膜，目前产品已完成客户验证进入放量阶段 [2] - 随着锂电池技术向半固态和固态电池发展，以宁德时代为代表的国内电池企业加快相关产业布局，适用于半固态和固态锂电池封装的铝塑膜将迎来全新市场机遇 [2] - 铝塑膜业务蓄势待发，有望继电子材料业务之后，为公司贡献新的营收和利润增长点 [2] 公司战略与财务预测 - 公司执行“平台型新材料”公司战略，强化穿越周期能力 [3] - 预计公司2025年至2027年归母净利润分别为10.24亿元、18.27亿元、24.14亿元 [3] - 当前股价对应2025年至2027年PE分别为36倍、20倍、15倍 [3]