文章核心观点 - 权益市场跨年行情或已启动，叠加商品市场火热，可能削弱此前驱动债市的资产荒逻辑，对债市形成冲击 [1] - 在利率波动显著加大的市场环境下，债券投资的波段交易策略操作难度大，相比之下，买入并持有的票息策略凭借操作简单和业绩中性，可能更具性价比 [1][19] 周度债市观察 - 过去一周（2025年12月22日-12月26日），10年国债收益率呈窄幅横盘震荡状态，市场交投情绪偏弱 [2] - 截至周五收盘，10年国债活跃券收报1.8355%，30年国债活跃券收报2.2210% [2] 权益市场跨年行情分析 - 上证指数在12月17日至26日走出八连阳，跨年行情或已启动 [3] - 以2020年末核心资产行情为参考，茅指数在2020年11月26日至2021年1月25日期间上涨33.06%，同期上证指数上涨8.28% [6] - 当前存在多项利好因素：低利率环境进一步强化；科技领涨特征鲜明，主线明确易吸引资金抱团；政策对权益市场呵护加强，市场或已形成对2026年慢牛行情的一致预期；公募基金可能存在“被动增持”的日历效应；人民币汇率持续升值或吸引外资入市 [13] 权益与商品市场对债市的影响 - 权益市场自三季度开启主升浪，近期录得八连阳，商品市场在贵金属引领下看多情绪高涨 [14] - 相比之下，债券市场整体表现不突出，在绝对收益和风险回撤控制层面未呈现超越其他品种的优异表现 [14] - 资产荒逻辑或面临削弱压力，此前因资产荒涌入债市的资金可能面临流出压力 [14] - 数据显示，过去一周南华贵金属指数上涨9.69%，过去三个月上涨37.74%，而同期中债综合指数仅上涨0.14%和0.70% [17] 债券投资策略分析 - 波动加剧的债市行情使得资本利得更难获取，票息收益的重要性凸显 [18] - 截至12月26日，全市场4157支纯债基金全年实际收益率均值为1.44%，收益率超过2%的基金共880支，占比21.17% [18] - 以3年期AAA级中短票为例，投资虚拟券全年实际收益率为0.93%，在所有债基中排名76.80%；投资真实债券考虑骑乘收益后，全年实际收益率可达1.65%，排名43.50% [19] - 买入并持有的票息策略操作相对简单，在波动加大的市场环境下可能比波段交易更具性价比 [19]