特朗普关税政策 - 特朗普于4月2日签署行政命令启动大规模关税壁垒，对多国进口商品征收“对等关税” [3] - 全球股市应声大跌，标普500指数两天内暴跌11%，港股恒生指数在4月7日单日暴泻逾13% [3] - 政策被解读为政治秀大于经济账，美国制造业连续九个月萎缩，关税推高了国内通胀且未带来实质性利好 [4] - 华尔街出现“TACO交易”，即押注特朗普在关税威胁上会退缩，表明市场认为其威胁比实际行动更重要 [4] 黄金市场 - 金价在2025年突破4000美元大关，全年累计上涨超过70% [5] - 黄金在全球官方储备资产中的价值占比正式超越欧元，成为全球第二大储备资产 [5] - 黄金的强势被视为全球对现有货币体系的不信任投票，各国央行在寻找更安全独立的储备替代品 [5] 英伟达与AI行业 - 英伟达市值于10月30日突破5万亿美元，成为全球首家达到此关口的公司 [6] - 其市值超过了AMD、Arm、ASML、博通、英特尔、高通和台积电的市值总和 [6] - 三年前其市值约4000亿美元，增长爆发式，部分投资者将其与互联网泡沫时期相提并论 [6] - 公司Blackwell芯片已出货600万片，手中仍有1400万片订单，需求有支撑 [6] - 公司股价约为明年预期收益的33倍，高于标普500约24倍的均值，估值处于高位 [6] - 2026年被视为检验AI商业化能力的关键一年，市场关注点从“改变世界”转向“兑现现金流”和业绩校验 [6][11] 美联储货币政策 - 美联储在2025年9月、10月和12月分别降息25个基点，累计降息75个基点 [7] - 10年期美债收益率不降反升，背后是货币与财政政策的博弈 [7] - 特朗普政府大规模扩张性财政政策导致美国联邦债务总额突破38万亿美元大关，财政部高频次发债推高了长期利率 [7] - 美联储陷入两难：需降息刺激经济，又面临财政过度扩张带来的通胀风险，其独立性受到考验 [7] 全球债务状况 - 2025年二季度全球债务总额突破355万亿美元，债务与GDP比率升至368%，创历史新高 [8] - 美国联邦政府债务达39.2万亿美元，债务率突破135% [8] - IMF预测，美国政府债务负担到本十年末将达到GDP的143.4%，债务增长的可持续性存疑 [8] 巴菲特退休与投资理念 - 95岁的巴菲特在2025年底正式退休，结束了执掌伯克希尔近60年的投资传奇 [9] - 其退休象征意义大于实际影响，在AI和算法交易横行的时代，价值投资理念面临挑战 [10] - 但其留下的精神遗产，如对实业价值的坚守和长期主义思维，仍将影响投资者 [10] 地缘政治风险 - 2025年全球有超过三十个国家或地区处于战争和武装冲突之中，地缘政治危机跃居全球风险之首 [12] - 俄乌冲突持续、印巴军事对峙、中东局势动荡，地缘政治冲突已成为影响市场的新常态 [12] 能源转型 - 德国改写2035年燃油车禁令，目标从“100%零排放”修正为“90%减排”，剩余缺口可通过电子燃料或生物燃料填补 [13] - 这一转变暴露出激进转型与市场现实的张力，表明传统能源在未来相当长时间内仍将扮演重要角色 [13] 加密货币市场 - 比特币在2025年曾冲上12万美元高点，但在10月10日的流动性危机中遭遇“史上最大爆仓惨案”，单日清算规模超过190亿美元 [14] - 比特币最终跌至9万美元以下，全年呈现虎头蛇尾走势，市场流动性依然脆弱，监管风险居高不下 [14]