调研基本信息 - 调研活动于2025年12月25日通过电话会议结合特定对象调研形式进行 [1] - 参与机构包括摩根基金、华夏基金、华源证券 [1] - 公司接待人员为谭梅、李晓明、章佳佳、陈银琼 [2] 制造理念与竞争优势 - 制造自动化程度高源于两方面：坚持“长期可持续发展”战略与高端品牌定位对品质效率有高要求 以及 市场对高品质产品的诉求和激烈竞争推动公司持续创新 [3] - 公司核心竞争力体现在四大维度：卓越的品牌运营能力、强大的市场营销能力、雄厚的技术研发实力、深厚的企业文化与优秀的管理团队 [3] 零售业务与价格策略 - 当前零售业务主要销售通路包括家装公司、工长（项目经理）和水电工、业主自购 不同区域各通路占比存在差异 [3] - 面对行业价格战 公司明确执行“三高定位”与“共创共赢” 认为产品降价非拓展市场最优选择 坚持难而正确的战略 [3] 费用与渠道状况 - 近两年销售费用增长主要因市场竞争加剧加大了市场推广和服务投入 同时收购浙江可瑞等公司合并报表也带来费用增加 [3] - 公司中长期目标是将费用率控制在更合理水平 [3] - 公司目前拥有一级经销商1000多家 总体稳定 终端营销网点超30000家 [3] 行业需求展望 - 第四季度市场需求依然疲弱 [3] - 对2026年行业需求总体持谨慎态度：零售业务需求与经济景气度、消费信心关联度高 不确定性较大 工程业务受国家及地方产业政策影响深 同样存在不确定性 [3] - 2026年作为“十五五”开局之年 预计政策层面或带来积极影响 [3] 公司财务与投资政策 - 公司上市至今每年均实施现金分红 平均分红率达70%-80% [3] - 未来分红将继续遵循《公司章程》及《公司未来三年股东回报规划》 综合多因素制定当年利润分配方案 [3] - 2024年已对广州合信全额计提商誉减值准备2126.10万元 [3] - 对于东鹏合立基金 公司明确不再新增投资额度 待已投项目结束后择机退出 [3] 具体业务规划 - 防水业务商业模式已成熟 后续将进一步加大市场开拓力度 [3] - 净水业务目前仍处于调整优化阶段 正逐步完善商业模式 [3]