大宗商品期货市场周度表现 - 12月22日至26日当周，国内大宗商品期货市场普遍上涨，沪银、沪铜、碳酸锂均创年内新高 [2] - 分板块看，贵金属板块中沪银周上涨19.14%，沪金上涨3.71%；基本金属板块中碳酸锂周上涨17.16%，沪铜上涨5.95%，沪镍上涨7.91%；能源化工板块中原油上涨3.56%，燃油上涨4.23%；农产品板块中棕榈油上涨3.33%，生猪上涨2.83%，鸡蛋下跌2.46%；黑色系板块中铁矿石上涨0.38%，焦煤下跌0.68%，焦炭下跌1.15% [2] 碳酸锂价格强势上涨 - 电池级碳酸锂现货价格报111900元/吨，环比大涨14.59%；期货主力合约价格突破13万元/吨，截至12月26日收盘，碳酸锂期货2605报123520元/吨 [2] - 年内碳酸锂涨幅达65.02%，最高价报131000元/吨，创2025年新高 [2] - 供给端持续偏紧，枧下窝项目复产或推迟至春节前后，采矿证获取存不确定性；11月中国碳酸锂进口量22055.19吨，环比减少7.64%，其中从智利进口量环比降26.84% [3] - 需求端结构性韧性凸显，2026年储能行业增速预期40%-50%，头部企业满产满销，但高价下部分磷酸铁锂厂商停产检修，下游以刚需采购为主 [3] - 广期所自12月26日起调整碳酸锂期货交易规则，优化最小开仓数量及单日开仓限额 [3] - 宁德时代与韩国Enchem签订5年35万吨电解液大单，带来需求预期增强 [3] - SMM周度库存109773吨，环比减少652吨，延续去化但节奏放缓；交易所仓单回升至1.7万吨以上，期现背离现象显现 [3] 沪铜价格突破关键点位 - 本周沪铜主力合约涨5.95%，收盘报98720元/吨，周五晚间历史性突破10万关口；伦铜上涨2.21%至12133美元/吨 [5] - 供给层面矿端紧张加剧，精矿供应缺口扩大，2026年长单TC加工费降至0美元/吨，创历史新低；印尼Grasberg、智利ElTeniente等矿山复产缓慢，CSPT小组计划2026年减产10%以上 [6] - 需求端电网投资成为核心支撑，2025年1-10月电网投资同比增长7.16%；新能源汽车产销同比增长超20%；限额以上家电零售额同比增长18.93% [6] - 宏观面美联储12月降息落地，全年累计降息75BP，美元走弱；中美贸易摩擦缓和，部分关税暂停期延长；国内政策鼓励铜冶炼骨干企业兼并重组 [6] 工业企业利润增速回落 - 2025年11月，规模以上工业企业利润同比下降至13.1%，较10月回落7.6个百分点；1-11月累计同比增长0.1%，较前10月回落1.8个百分点 [7] - 11月营业收入同比下降0.3%，降幅较上月收窄3个百分点，但生产放缓与价格拖累导致利润率承压 [7] - 结构上行业分化明显，1-11月高技术制造业利润同比增长10.0%，装备制造业增长7.7%；采矿业利润同比降21.2%，消费品制造业降37.4% [8] - 11月末产成品名义库存同比增长4.6%，实际库存增长6.8%，呈现营收下滑、库存上升的被动补库特征 [8] - 投资收益错位计入是11月利润回落的核心原因，11月其他损益同比转负至-519亿元，拖累利润6.7个百分点；若排除该影响，利润同比增速为-6.7%，较上月回升5.1个百分点 [8] - 有色金属采矿业受益铜价上涨利润增23.1%，煤炭开采业降30.6%；中游装备制造业利润增8.5%，汽车制造业在低基数下增长39.2% [8] 人民币汇率升值 - 离岸人民币对美元汇率盘中升破7.0关口，在岸人民币汇率距“破7”仅一步之遥；年内人民币对美元汇率累计升值4% [11] - 人民币升值主要受美元指数走弱、中国股市走强、年底出口企业结汇需求上升、央行引导四股力量驱动 [11] - 截至12月19日，CFETS人民币汇率指数较年初下降3.5%，人民币对非美货币总体贬值 [11] - 有观点预测2026年人民币对美元汇率仍将保持较强势头，6.8或成下一个关键点位 [12] - 央行或通过多工具调控升值节奏，近期人民币中间价向贬值方向调整已体现出给升值降温的意图 [13] 其他商品后市展望 - 能源化工板块：原油供应过剩预期仍是核心压制因素，但未出现明显累库迹象，预计油价将延续震荡偏弱格局 [14] - 黑色系板块：焦煤现货成交情绪略有好转，国产煤供应继续下滑但元旦后预计增产，需求驱动偏弱，预计短期以震荡修复估值为主 [14] - 贵金属板块：2026年美元信用收缩叙事将继续主导金银牛市，白银上涨弹性有望释放 [14] - 农产品板块：鸡蛋当前在产存栏仍处高位，近月合约或宽幅震荡，远月在产能下滑预期下表现有望好于近月 [14]