行业格局：资本与牌照向头部集中，市场加速分化与出清 - 行业呈现“进与退”两面，资本与牌照向头部高度集中，专业化细分赛道加速下沉 [1][3] - 《非银行支付机构监督管理条例》缓冲期结束，行业准入门槛实质性抬高，注册资本普遍提高至1亿元或以上，合规成本显著上升 [2] - 头部机构大手笔增资以夯实资本实力，例如财付通注册资本从10亿元增至153亿元，再增至223亿元，网银支付增资至15亿元 [2] - 年内人民银行注销12张支付牌照，瑞银信、金运通等机构主动放弃续展，以小型预付卡机构为代表的机构因经营不善、合规未达标退出市场 [3] - 行业竞争格局呈现“双重分化”，生存基石从“牌照红利”转向“合规内功、生态协同与可持续盈利模式”的三角支撑 [3] - 资本竞赛使支付牌照变为“门票”，真正能留存的关键是日均备付金沉淀能力、场景黏性与技术容灾等级 [4] - 行业整合与出清将持续，下一步缩减压力可能传导至银行卡收单牌照，约50家收单机构中依赖外包、缺乏核心能力的机构生存空间有限，2026年起可能出现批量退出或并购 [4] 监管与合规：罚单总额超2亿元，监管转向全周期管控 - 2025年支付行业严监管态势不变，人民银行及各分行共开出约75张罚单，合计罚没金额超2亿元 [1][6] - 反洗钱、备付金、商户管理三类违规占罚单近九成，出现四张千万级巨额罚单，“双罚”（处罚公司及责任人）成为主要形式 [6] - 监管力度持续加码，明显从“事后处罚”转向“全周期管控”，支付机构自身努力从“被动整改”转向“主动防控” [6] - 行业合规建设已从“形式合规”迈入“实质合规”攻坚阶段，机构普遍在反洗钱、备付金管理、商户管理方面建立更完善体系 [6] - 当前合规存在典型问题，包括复杂场景中反洗钱与商户管理存在“最后一公里”漏洞，以及科技赋能合规深度不足导致数据孤岛 [6] - “合规即竞争力”成为行业共识，机构改进关键须聚焦“科技驱动、流程再造”，将合规逻辑前置到产品设计，使合规转化为主动风险定价与客户信任资产 [7] 业务发展：出海寻求增量，探索支付+增值服务 - “破存量”、“谋出海”是支付机构谋求发展的关键词，多家机构在海外业务上取得突破性进展 [1][8] - 连连数字推出企业钱包及产业B2B支付方案，2025年上半年其全球支付业务总支付额达1985亿元，同比增长94%，全球支付业务总收入4.73亿元，同比增长27% [8] - 连连国际从B2C业务重点拓展至B2B及服贸业务，在深化欧美市场同时，积极开拓东南亚、中东及拉美等增量市场，通过本土牌照、海外团队推动本地支付服务与场景融合 [8] - CoGoLinks结行国际2025年交易规模同比增长超170%，其海外主体在迪拜国际金融中心获得金融服务许可，成为首家在阿联酋获正式支付牌照的中国跨境支付平台，并获新加坡大型支付机构牌照原则性批复 [9] - 国内支付费率已接近成本线，而新兴市场费率普遍高出3至5倍，利润空间可观，但单纯提供支付通道难以为继 [10] - 出海胜出者需具备本地合规能力、与本地钱包或银行的合作能力，并探索基于支付的增值服务变现路径 [1][10] - 对中小机构而言，与其全面铺开，不如聚焦跨境留学缴费、特定品类B2B支付等细分场景，以深度服务替代规模扩张 [10] - 支付机构出海可重点发力东南亚、非洲等新兴市场，需加强本地化运营、技术研发、与当地机构合作及品牌建设 [11]