公司股价表现 - 腾讯控股(00700.HK)股价连日走低，当前跌幅超过3% [1]

公司股价表现 - 腾讯控股在港股市场跌幅扩大至3% [1] - 公司在过去5个交易日内股价累计下跌近13% [1]

美国三大股指与主要成分股表现 - 美国三大股指收盘涨跌不一，道琼斯工业平均指数上涨0.53%，标准普尔500指数下跌0.51%，纳斯达克综合指数下跌1.51% [2] - 道指成分股中，安进股价上涨8.15%至366.200美元，耐克股价上涨5.38%至64.205美元，3M公司股价上涨5.18%至163.740美元 [3] - 其他表现较好的道指成分股包括迪士尼上涨2.74%，苹果上涨2.60%，宣伟上涨2.46%，旅行者集团上涨2.42% [3] 大型科技股表现 - 大型科技股多数下跌，美国科技七巨头指数下跌1.32% [4] - 特斯拉股价下跌3.78%至406.010美元，英伟达股价下跌3.41%至174.193美元，Meta Platforms股价下跌3.28%至668.990美元，领跌科技巨头 [5] - 亚马逊股价下跌2.36%，谷歌-C股价下跌2.16%，微软股价逆势上涨0.72%，苹果股价上涨2.60% [5] 马斯克财富与SpaceX交易 - 埃隆·马斯克成为历史上首位净资产超过8500亿美元（约合5.92万亿元人民币）的富豪，跨越8000亿美元里程碑 [6] - 马斯克旗下的SpaceX已完成收购人工智能初创企业xAI，交易使xAI估值达2500亿美元，SpaceX估值约1万亿美元，合并后实体估值达1.25万亿美元 [6] - 该交易为马斯克的净资产直接增加840亿美元，使SpaceX成为其价值最高的资产 [6] 中概股市场表现 - 中概股普遍下跌，纳斯达克中国金龙指数下跌1.95%，中概科技龙头指数下跌2.80% [7] - 网易股价下跌5.41%至121.410美元，百度集团股价下跌4.77%至137.950美元，腾讯控股ADR下跌4.14%至70.680美元，领跌中概科技龙头指数 [8] - 其他下跌的中概股包括美团ADR下跌2.86%，阿里巴巴下跌2.76%，小米集团ADR下跌2.36%，京东集团下跌1.75%，拼多多下跌1.15% [8] 对冲基金做空软件股动态 - 对冲基金正在加大对软件类股的做空押注，加剧了该板块今年的抛售，做空者今年以来在软件股上已获利240亿美元，而该行业整体市值缩水了1万亿美元 [9] - iShares扩展科技软件ETF本周下跌8%，年内跌幅超过21%，自去年9月历史高点以来已下跌30% [9] - 做空焦点集中在可能被新人工智能工具替代的基础自动化服务公司，该ETF中TeraWulf公司超过35%的可交易股票被做空，Asana公司有25%的可交易股票被做空，Dropbox和Cipher Mining分别有19%和17%的可交易流通股被做空 [9] 软件行业个股表现 - 今年以来，IGV ETF中表现最差的包括Intuit和DocuSign，两者均下跌超过30% [10] - 微软和甲骨文分别下跌15%和21%，Salesforce、Adobe和ServiceNow均下跌超过20% [10] 贵金属市场波动 - COMEX黄金期货一度大涨3.63%，随后下挫，最终收涨1.04%至4986.40美元/盎司 [11] - COMEX白银期货一度大涨10.46%至92.02美元/盎司，随后下跌，最终收涨5.36%至87.77美元/盎司 [12]

美股市场整体表现 - 美股三大指数开盘涨跌不一，纳斯达克指数跌0.87%，道琼斯工业平均指数涨0.21%，标普500指数跌0.29% [1] 美股科技股表现 - 美股科技股多数下跌，超微公司因第一季度业绩指引不及部分分析师预期，股价下跌13.58%至209.220美元 [1][2] - 英伟达股价下跌0.90%至178.710美元，亚马逊股价下跌0.62%至237.150美元，微软股价下跌0.29%至410.030美元，特斯拉股价下跌0.14%至421.385美元 [1][2] - Meta Platforms股价下跌1.86%至678.826美元，博通股价下跌1.38%至315.920美元 [2] - 部分科技股逆势上涨，苹果股价上涨2.98%，高通股价上涨2.59%至150.990美元，谷歌-A股价微涨0.03%至339.800美元，英特尔股价微涨0.19%至49.345美元 [1][2] 医药公司业绩与股价 - 礼来公司公布2025年第四季度业绩，第四季度营收192.92亿美元，同比增长43%，报告净利润66.36亿美元，同比增长50%，报告每股收益7.39美元，同比增长51% [3] - 受强劲业绩推动，礼来股价开盘上涨7.9%，创下自10月以来的最大涨幅 [3] 中概股市场表现 - 纳斯达克中国金龙指数下跌超过2%，最新报7457.16点 [3] - 热门中概股多数下跌，金山云股价下跌7.39%至12.160美元，网易股价下跌6.93%至119.460美元，哔哩哔哩股价下跌6.12%至29.890美元，万国数据股价下跌5.28%至42.000美元 [3][4] - 百度股价下跌4.80%至137.900美元，富途控股股价下跌4.73%至152.220美元，欢聚股价下跌4.66%至61.105美元，虎牙股价下跌4.63%至4.225美元，好未来股价下跌4.61%至11.685美元，腾讯音乐股价下跌4.21% [4][5] - 腾讯控股ADR股价下跌3.76%至70.960美元，BOSS直聘股价下跌3.24%至17.610美元 [5] 贵金属市场表现 - 现货黄金价格上涨0.93%，报4987.59美元/盎司，年初至今累计上涨15.50% [5][6] - 现货白银价格盘中一度重回90美元/盎司，最终上涨超过4.1%至89.57美元/盎司，年初至今累计上涨25.14% [5][6] - COMEX黄金期货价格上涨2.53%至5059.9美元/盎司，年初至今累计上涨16.01% [6] - COMEX白银期货价格上涨9.24%至91.000美元/盎司，年初至今累计上涨28.21% [6] 原油市场表现 - 布伦特原油期货价格微涨0.07%，报67.38美元/桶 [6] - WTI原油期货价格微跌0.03%，报63.19美元/桶 [6] 宏观经济数据 - 美国1月ADP就业人数增加2.2万人，预估为增加4.5万人，前值为增加4.1万人 [8] - 美国30年期国债收益率在再融资声明发布后升至日内高点 [8]

报告基本信息 - 报告类型：个股点评，非正式研究报告 [1] - 目标公司：腾讯控股 [3] - 股票代码：700 HK [10] - 报告日期：2026年2月4日 [2] - 撰写机构：中信证券财富管理(香港) 产品及投资方案部 [3] 投资评级与核心观点 - **投资评级**：报告未明确给出独立的投资评级，但其观点与中信里昂研究在2026年2月3日发布的报告《Games keep strong momentum》一致 [5] - **核心观点**：腾讯控股预计将继续交出稳健业绩，2025年第四季度总收入和调整后Ebit同比大幅增长 [5] 网络游戏业务保持强劲动能，广告业务在宏观疲弱下预计仍将同比增长 [4][5] 随着毛利率扩张，利润预计将继续快于收入增长 [5] 公司在2026年有望维持双位数的游戏增长和广告增长，并被视为全球拥有最优人工智能应用计划的公司之一 [5] 业务板块分析与预测 - **网络游戏**：2025年第四季度网络游戏收入预计将同比增长，其中国内与国际游戏收入均实现同比增长 [6] - 国内增长动力：来自《王者荣耀》、《英雄联盟：激斗峡谷》、《金铲铲之战》和《穿越火线》等长青游戏的强劲表现，以及新爆款游戏《三角洲行动》的推动 [6] - 国际增长动力：受益于2024年递延收入强劲、《部落冲突:皇室战争》《卡通农场》等长青游戏稳健表现，以及《流放之路 2》《三角洲行动》《沙丘：觉醒》等新作的贡献 [6] - 2025年第三季度收入超预期主要归功于主机游戏《消逝的光芒：困兽》的销售，该影响属一次性且可能为2026年设定较高基数 [6] - **广告业务**：预计2025年第四季度在线广告收入同比增长，得益于广告技术的进步、视频号流量和广告加载的增加，以及微信搜索、小程序和小店更强的贡献 [7] - 2025年，微信小店在快速产品迭代和生态扩张推动下展现了运营势头，月活跃商户数和GMV均同比增长 [7] - **企业服务**：2025年第四季度，腾讯金融科技及企业服务（FBS）收入可能同比增长，云业务和SaaS业务加速增长部分抵消了宏观疲软下支付业务增速放缓的影响 [8] - 企业服务收入增速可能加快，得益于小店渗透率提升、SaaS货币化加强（如腾讯会议）以及GPU租赁收入增加 [8] 公司概况与财务数据 - **公司概况**：腾讯是中国最大的即时通讯及社交网络服务提供商，依托QQ产品（约7亿月活用户）和微信/WeChat产品（超13亿月活用户）建立强大护城河 [12] 凭借庞大用户基础，公司构建四大核心业务：网络游戏（约占净收入36%）、社交网络（约13%）、在线广告（16%）及金融科技与企业服务（34%） [12] - **收入结构**： - 按产品分类：增值服务49.0%，金融科技及企业服务33.5%，网络广告16.6%，其他0.9% [13] - 按地区分类：亚洲92.3%，美洲4.0%，欧洲2.8%，中东及北非0.9% [13] - **市场数据**： - 股价（截至2026年2月2日）：598.5港元 [19] - 市值：7134.90亿美元 [19] - 3个月日均成交额：13.70亿美元 [19] - 12个月最高/最低价：677.5港元/404.2港元 [15] - 市场共识目标价（路孚特）：744.80港元 [15] - **主要股东**：Naspers 26.93%，马化腾 8.41% [15] 同业比较 - **阿里巴巴**：市值3685.8亿美元，股价168.39美元，FY25F市盈率22.0倍，FY26F市盈率28.8倍，FY27F市盈率23.1倍 [18] - **哔哩哔哩**：市值120.9亿美元，股价33.24美元，FY25F市盈率88.3倍，FY26F市盈率48.5倍 [18] - **网易**：市值898.3亿美元，股价129.08美元，FY25F市盈率16.6倍，FY26F市盈率15.9倍 [18] 潜在催化因素 - 游戏版号审批常态化 [9] - 海外游戏扩张 [9] - 视频号及大语言模型（LLM）广告收入放量 [9]

南下资金流向 - 当日净买入额最高的个股为腾讯控股，净买入22.31亿港元 [1] - 当日净买入额次高的个股为阿里巴巴-W，净买入11.71亿港元 [1] - 当日净买入额第三高的个股为南方恒生科技ETF，净买入11.23亿港元 [1] - 当日对小米集团-W净买入7.65亿港元，对美团-W净买入4.04亿港元 [1] - 当日对中国移动净买入3.5亿港元，对中国海洋石油净买入2.27亿港元 [1] - 当日对快手-W净买入2.2亿港元，对泡泡玛特净买入2.1亿港元 [1] - 当日对长飞光纤光缆净买入1.54亿港元，对喜相逢集团净买入1.39亿港元，对钧达股份净买入1.03亿港元 [1] - 当日净卖出额最高的个股为中芯国际，净卖出7.06亿港元 [1] - 当日净卖出华虹半导体2.35亿港元 [1] - 南下资金已连续5日净买入小米集团-W，累计净买入29.2981亿港元 [4] - 南下资金已连续3日净买入腾讯控股，累计净买入54.9亿港元 [4] - 南下资金已连续8日净卖出中芯国际，累计净卖出36.7286亿港元 [4] 个股市场表现与交易数据 - 腾讯控股股价下跌4.0%，沪/深股通净买入20.66亿元，成交额83.45亿元 [4] - 阿里巴巴-W股价下跌0.9%，沪/深股通净买入2.16亿元，成交额31.47亿元 [4] - 中芯国际股价下跌2.4%，沪/深股通净卖出2.76亿元，成交额20.47亿元 [4] - 小米集团-W股价下跌1.9%，沪/深股通净买入3.35亿元，成交额20.21亿元 [4] - 钧达股份股价下跌1.5%，沪/深股通净买入0.34亿元，成交额19.73亿元 [4] - 长飞光纤光缆股价下跌2.5%，沪/深股通净买入1.59亿元，成交额14.82亿元 [4] - 喜相逢集团股价大幅下跌21.0%，沪/深股通净买入1.39亿元，成交额13.94亿元 [4] - 中国移动股价上涨1.3%，沪/深股通净买入3.51亿元，成交额12.85亿元 [4] - 泡泡玛特股价上涨2.4%，沪/深股通净买入2.11亿元，成交额11.95亿元 [4] - 中国海洋石油股价上涨1.4%，沪/深股通净买入2.28亿元，成交额10.02亿元 [4] 公司动态与业务进展 - 腾讯控股对“元宝”的违规链接进行处置，限制其在微信内直接打开，并已优化红包分享机制，重新上线“口令红包” [5] - 阿里巴巴开源专为编程智能体与本地开发设计的高效混合专家模型Qwen3-Coder-Next，总参数800亿，每次推理仅激活30亿参数 [5] - 中国移动等三大运营商因增值税税率上调，预计2026年净利润将承压，公司计划通过提升运营效率、向人工智能与云业务转型来缓解冲击 [5] - 泡泡玛特创始人参与中英商务论坛，与英国首相会面，公司宣布将伦敦定为欧洲总部，计划在英国新增7间门店并在欧洲拓展20间门店，预计为英国创造超过150个就业机会 [6] - 钧达股份完成配售事项，以每股22港元的价格配售1868.2万股新H股，配售股份占扩大后H股总数约22.75%，占扩大后总股本约6%，部分募资将用于太空光伏电池研发及商业航天领域投资 [6]

南向资金整体流向 - 南向资金单日净买入133.73亿港元 [1] 南向资金重点买入标的 - 腾讯控股获净买入22.31亿港元，位列净买入榜首 [1] - 阿里巴巴-W获净买入11.71亿港元，位列净买入第二 [1] - 南方恒生科技ETF获净买入11.23亿港元，位列净买入第三 [1] 南向资金重点卖出标的 - 中芯国际遭净卖出7.07亿港元，为净卖出额最高的公司 [1] - 华虹半导体遭净卖出2.36亿港元 [1]

腾讯控股业绩预期 - 预期腾讯控股2026年游戏业务将保持双位数增长 [1] - 预期腾讯控股2026年广告业务增长约20% [1] - 重申公司“高度确信跑赢大市”评级 [1] 腾讯控股近期财务预测 - 预计公司去年第四季度总收入同比增长13.5%至1957亿元人民币 [1] - 预计公司去年第四季度经调整EBIT同比增长20.6%至718亿元人民币 [1] - 线上游戏业务可能为公司带来惊喜 [1]

公司业绩预期 - 里昂预期腾讯控股2026年游戏业务将保持双位数增长，广告业务增长约20% [1] - 该行预期腾讯去年第四季度总收入同比增长13.5%至1957亿元人民币 [1] - 该行预计腾讯去年第四季度经调整EBIT同比增长20.6%至718亿元人民币 [1] 业务展望与评级 - 里昂重申对腾讯控股“高度确信跑赢大市”评级 [1] - 该行相信线上游戏业务可能为公司带来惊喜 [1]

公司股价与市场反应 - 腾讯控股股价下跌超过3% [1][2] 公司业务与监管行动 - 微信发布公告 对元宝的违规链接进行处置 [1][2] - 微信限制元宝的违规链接在微信内直接打开 [1][2]