核心观点 - 加密货币市场正进入由机构参与和交易基础设施主导的新阶段，传统的散户投机和宏大叙事驱动周期模型正在失效 [1][2] - 2026年将是市场在更纪律化条件下，检验核心市场能否实现规模化扩张的关键年份 [1] 市场结构演变 - 市场定价行为与价格发现越来越由机构参与度和市场基础设施管道所塑造 [1] - 行情主线将更取决于资金集中的核心场景及其交易基础设施的稳健性，而非宏大叙事 [2] - 传统“散户投机→新币发行→单一协议催化”的周期交易模型正在失效 [2] - 市场“结构化/机构化”倾向可能导致一年翻倍式的极端行情更不常态化，因衍生品与机构风控使市场更易被套保、做空和对冲 [2] - 随着体量增大，推动比特币、以太坊等主要加密货币翻倍式上涨所需的净新增资金也更大 [2] 衍生品与价格发现 - 衍生品是加密货币市场最核心的成交量来源之一，价格更多由仓位、资金费率、流动性与保证金约束主导 [3] - 永续期货被确定为加密市场活动的核心支柱，在主要交易场所占据大部分交易量 [3] - 2025年末大规模去杠杆/清算后，杠杆被“大规模洗干净”，但永续期货市场仍保持强大韧性，市场进入“更紧保证金、更强风控”的新常态 [3] - 交易所更严格的保证金实践与更完善的风险控制正在促成一种更能高效吸收剧烈冲击的市场 [3] 预测市场的崛起 - 预测市场正从试验性产品演进为更耐久且影响深远的底层金融基础设施 [4] - 名义成交量上升与更深的流动性指标表明，这些市场正越来越多地被用于信息发现与风险转移 [4] - 平台碎片化正在推动对聚合与更高整体效能的强劲需求，并吸引更成熟的参与者如华尔街顶级资管机构与对冲基金 [4] - 有分析师预测，预测市场公司整体营收到2030年可能增长至目前规模的五倍，超过100亿美元 [5] - 行业当前年营收大约为20亿美元，在Robinhood Markets Inc.平台上，该业务是用户规模扩张最快的产品，贡献了该公司约10%的营收 [5] - 预测市场提供了一种直接、二元化的方式来押注大型事件，并可快速推出事件合约，在表达独家观点和对冲特定风险方面提供高精度 [6] 稳定币与真实世界应用 - 稳定币及与之紧密关联的跨境支付是加密货币市场最持久的真实世界使用来源，交易量持续增长主要来自结算、跨境转账与流动性管理，而非投机 [7] - 全球稳定币支付活动正越来越多地与加密货币生态系统的其他部分交织，包括自动化交易策略与新兴的AI驱动应用 [7] - 2026年将检验这些交易市场在更紧张流动性等宏观条件下是否仍能持续扩张并管理风险，其结果将深远塑造加密货币的未来回报 [7] - 稳定币适用范围增长迅速，一些华尔街分析师预测其规模可能膨胀至2万亿美元 [8] - 稳定币旨在维持与美元1:1挂钩的恒定价值，在加密交易和跨境金融服务中的使用激增 [8] - 随着美国国会加速推进关键立法，稳定币开始步入全球金融市场的主流资产领域，被视为兼具稳定与高效的新型支付载体 [8]