高盛对商汤科技的投资观点与评级 - 高盛维持对商汤科技的“买入”评级，并给出12个月目标价3.53港元，与当前股价相比有73%的上行空间 [1][4] - 高盛预测公司将在2026年实现EBITDA（息税折旧及摊销前利润）转正，金额达到2.05亿元人民币，到2027年将进一步跃升至11.19亿元人民币 [1][4] 生成式AI业务增长前景 - 高盛预测，商汤科技的生成式AI收入贡献率将在2030年达到91%，彰显该业务对公司未来业绩的强大驱动力 [1][4] - 公开资料显示，2025年上半年，在私有云、公有云以及人工智能项目等业务的推动下，公司生成式AI的收入贡献率已达77% [4] 近期产品创新与市场表现 - 公司近期密集推出多款新一代生成式AI产品，包括多剧集生成智能体Seko2.0、办公智能体“小浣熊3.0”以及“如影”营销智能体，这些产品在内容生成能力和端侧部署成本方面具有优势 [2] - 升级版本相机产品Kapi相机于12月29日登顶苹果App Store中国区“摄影与录像”类应用榜首，该产品此前已在海外多国爆红，总用户量突破千万 [2] 核心产品技术优势与商业化潜力 - 多剧集生成智能体Seko 2.0依托公司自主研发的实时视频生成推理架构LightX2V，相比传统方式可将漫剧制作周期缩短80%～90%，具备低成本、强实时的优势 [2] - 高盛分析认为，随着AI视频生成工具价格降低和可生成视频时长延长，Seko 2.0的商业化前景广阔 [2] 办公与营销场景应用拓展 - 办公智能体“小浣熊3.0”核心升级点在于一键生成高质量PPT、秒级处理大规模数据以及多端部署实现跨平台工作流，高盛预计2030年办公软件市场规模将达到170亿美元，生成式AI功能将带来增量收入 [3] - “如影”营销智能体通过由四个电商Agent和数字人组成的“五大智能体矩阵”提升直播电商运营效率，例如将直播数据复盘效率提升6倍，并能实现数字人直播间的“当日复刻当日播” [3] - 高盛认为，这些新品发布标志着公司向特定场景拓展，通过提升客户生产力来推动价值变现 [3] 估值方法与业务展望 - 高盛在估值评估中综合运用了两阶段DCF模型和2026年预期的EV/Sales比率，以考量公司的长期增长潜力与近期市场动能 [4]