文章核心观点 - 水下机器人作为战略性新兴产业正迎来发展契机 深之蓝作为国内领先企业已提交科创板IPO申请 其营收持续增长但尚未盈利 行业市场前景广阔但竞争激烈且面临规模化挑战 [1][9][11][15][21] 公司概况与业务 - 公司全称为深之蓝海洋科技股份有限公司 主要从事水下机器人产品的研发、生产、销售和服务 [1] - 公司主要产品包括缆控水下机器人、自主水下机器人、水下滑翔机、自动剖面浮标和水下助推机器人等 [2] - 2024年公司营收超2.5亿元 但处于亏损状态 [1] - 公司产品应用场景广泛 缆控水下机器人覆盖海洋工程、海洋安全、应急搜救、科研科考等场景 自主水下机器人应用于海洋测绘、资源勘探、环境监测等领域 水下助推机器人则主要用于海洋文旅领域 [3][4] - 公司采取以直销为主 经销和电商为辅的销售模式 部分水下助推机器人通过Amazon、京东、天猫等线上平台销售 [7] - 客户包括国防单位、中国船舶集团、中国南水北调集团、Amazon等 [7] - 报告期内（2022年至2025年上半年） 公司来自前五大客户的销售收入占比分别为47.94%、50.98%、33.10%、31.95% [7] 财务表现与盈利能力 - 公司营收呈增长趋势 2022年、2023年、2024年、2025年上半年营业收入分别约为1.41亿元、2.35亿元、2.51亿元、1.41亿元 [9] - 公司持续亏损 同期净利润分别约为-1.34亿元、-9260.14万元、-6578.26万元和-207.81万元 三年累计亏损近3亿元 [9] - 截至2025年6月末 公司累计未分配利润约为-6.22亿元 [9] - 公司测算最早于2026年实现盈利 [9] - 报告期内 公司主营业务毛利率分别为35.97%、41.97%、38.34%和43.96% 高于海兰信、天和防务、中科海讯等可比公司均值 [10][11] - 研发投入持续但占比下降 报告期内研发费用分别为6229.46万元、5913.74万元、5053.4万元和2039.87万元 占营业收入比例分别为44.13%、25.15%、20.17%和14.45% [10] 产品收入构成 - 2024年公司营收主要来自缆控水下机器人、自主水下机器人、水下助推机器人及技术服务 占比分别为29.18%、36.74%、25.24%、8.84% [2] - 2025年1-6月收入结构发生变化 缆控水下机器人、自主水下机器人、水下助推机器人、技术服务收入占比分别为43.89%、19.31%、32.03%、4.77% [3] - 从金额看 2024年缆控水下机器人收入为7263.87万元 自主水下机器人收入为9146.12万元 水下助推机器人收入为6284.58万元 技术服务收入为2200.53万元 [3] 行业市场与竞争格局 - 水下机器人行业被《2025年政府工作报告》定位为战略性新兴产业 与商业航天、低空经济并列 [1] - 2024年全球水下机器人市场规模为94亿美元 预计2025年达123亿美元 2030年达601亿美元 2025-2030年复合增长率预期约37.29% [11] - 2024年全球缆控水下机器人、自主水下机器人、水下助推机器人市场规模分别约21亿美元、71亿美元、1.18亿美元 [12] - 2024年中国水下机器人市场规模为102亿元 预计2025年达146亿元 2030年达1000亿元 2025-2030年复合增长率预期约46.93% [12] - 全球行业由欧美企业长期主导 如Saab Seaeye、Bluefin Robotics等在高可靠性、深海作业领域保持领先 [15] - 国内产业尚在发展中 高性能传感器等受进口管制 整体处于追赶阶段 但部分企业在观察级及轻作业级领域已实现进口替代并进入海外市场 [15] - 深之蓝在国内观察和轻作业级缆控水下机器人、自主水下机器人等领域占据领先地位 [16] 公司运营与风险 - 公司采购电气标准件、传感器、结构件等原材料 主要供应商包括青岛浦泽海洋科技、北京普思优创海洋技术等 [7] - 水下助推机器人主要出口至美国、法国、西班牙等境外市场 面临国际贸易政策变化风险 [7] - 境外销售主要以美元、欧元结算 存在汇率波动导致的汇兑损失风险 [7] - 应收账款账面价值呈上升趋势 从2022年末的4489万元提升至2025年6月末的1.19亿元 存在坏账风险 [8] 公司治理与募资计划 - 公司注册于天津开发区 成立于2013年 [17] - 截至2025年6月末 公司在职员工共444人 其中研发人员69人 销售、生产、管理及行政人员分别为143人、134人、98人 [17] - 发行前 实际控制人魏建仓直接持股约23.64% 并通过龙之蓝、龙潭科技控制公司约17.7%的股份表决权 合计控制41.34%的股份表决权 [17] - 董事长兼总经理魏建仓为80后 硕士毕业于国防科技大学控制科学与工程专业 [20] - 本次IPO拟募集资金约15亿元 用于水下机器人生产基地扩建、技术研究及实验中心升级、补充流动资金 [20]