泸州老窖2025年第四季度及全年业绩预期 - 截至2025年12月29日，市场对泸州老窖2025年第四季度的一致预期营业收入为265.19亿元至298.70亿元，同比变动幅度为下降15.0%至下降4.3% [1][7] - 市场对泸州老窖2025年第四季度的一致预期净利润为111.43亿元至130.39亿元，同比变动幅度为下降17.3%至下降3.2% [1][7] - 卖方预测的第四季度营业收入平均数为281.44亿元，同比下降9.8%；净利润平均数为118.86亿元，同比下降11.8% [3][8] - 卖方预测的第四季度营业收入中位数为279.83亿元，同比下降10.3%；净利润中位数为119.20亿元，同比下降11.5% [3][8] - 在众多券商预测中，野村东方国际证券给出了最高的营收预测298.70亿元（同比-4.3%）和净利润预测126.00亿元（同比-6.5%），而东吴证券给出了最低的营收预测265.19亿元（同比-15.0%）和净利润预测111.43亿元（同比-17.3%）[3][9] 卖方机构核心观点与公司经营策略 - 开源证券认为，公司核心产品国窖1573价格在2025年保持稳定，市场秩序良好，尽管面临消费需求偏弱的挑战 [5][9] - 公司通过调整策略，自年初起放松回款要求，加强五码系统建设以促进开瓶和精准匹配供需，有序释放了报表压力，保持了渠道信心 [5][10] - 得益于严格执行的五码系统和控盘分利体系，公司经销商结构稳定，盈利能力尚可，市场秩序良好 [5][10] - 低度国窖产品具备竞争优势，能够分担高度国窖的增长压力，为公司提供量价弹性 [5][10] - 东北证券指出，公司2025年上半年营收和净利润有所下降，但中高档酒销量保持稳健增长 [6][10] - 公司通过数字营销实现控费增效，毛利率和净利率的下降主要受产品结构变化和消费税增加影响 [6][10] - 公司未来发展重点在于渠道深耕和产品创新，包括推进“百城计划”和“华东战略2.0”，并研发如28度国窖1573和泸州老窖二曲等新产品以拓展消费需求 [6][10] 行业背景与公司展望 - 白酒行业整体需求呈现下滑趋势，但这一趋势有望放缓 [5][9] - 公司前三季度收入增速虽有下降，但表现优于行业整体水平 [5][9] - 凭借良好的市场秩序、经销商结构以及低度国窖的竞争优势，泸州老窖有望在行业改善过程中展现量价弹性 [5][9]