公司战略合作 - 巨子生物与瑞典生物技术企业Nordberg Medical签署战略合作协议，授予后者其专利重组胶原蛋白在除中国内地以外全球市场的开发、生产及商业化权利 [2][4][5] - 合作旨在借助Nordberg Medical在33个市场已获监管批准的产品和覆盖超20个国家的直销网络，快速进入全球专业医生处方系统，以“借船出海”方式开辟全球医美市场新增长空间 [2][5] - 此次合作被双方视为重要里程碑，将共同拓展预计到2026年市场规模达100亿美元的注射类医美业务，并增强在再生医学领域的创新能力 [5] 公司财务表现 - 上半年公司实现营收31.13亿元，同比增长22.52%；归母净利润11.82亿元，同比增长20.23% [2][7] - 尽管保持增长，但营收和归母净利润增速相较于此前动辄40%以上的增速有所放缓 [2][7] - 上半年毛利率为81.68%，较2022年同期的85.11%、2023年同期的84.14%及2024年同期的82.4%呈现下滑趋势 [7] - 上半年销售成本同比上升27.53%至5.7亿元，增速超过收入增速，主要因销量增加导致直接材料、物流费用上升，以及产能扩建导致制造费用和人工成本增加 [7] 业务与产品构成 - 核心品牌可复美上半年收入达25.42亿元，同比增长22.7%，占总营收的81.7% [8] - 另一品牌可丽金上半年收入5.03亿元，同比增长26.9%，占总营收的16.1% [8] - 10月，公司全资子公司获得国家药监局颁发的关于重组I型α1亚型胶原蛋白冻干纤维产品的三类医疗器械注册证，该产品被誉为“中国首个重组I型天然序列胶原蛋白面部注射剂产品” [2][10] 研发与竞争格局 - 上半年研发支出为0.41亿元，同比减少15.5%，研发投入比例为1.3% [7] - 同行锦波生物研发费用率为5.3%，华熙生物为10.2% [7] - 在重组胶原蛋白Ⅲ类医疗器械领域布局滞后于锦波生物，后者拥有三张获批的重组III型人源化胶原蛋白三类医疗器械注册证，并已形成超过四年的先发优势 [2][11] - 重组胶原蛋白赛道竞争加剧，华熙生物、爱美客、珀莱雅及欧莱雅、自然堂等企业纷纷布局，杭州美琉生物已将Ⅲ型重组胶原蛋白成本从8万元/公斤降至1万元/公斤，可能冲击现有定价体系 [10] 资本市场与股东情况 - 截至12月25日，公司股价跌至34.56港元/股，较年内85.14港元/股的高点下跌约六成 [12] - 公司于12月初公告拟行使股份回购授权，获准购回不超过1.04亿股股份，占已发行股份总数的10%，董事会认为当前股价低于其内在价值 [12] - 创始人严建亚和妻子范代娣在《2025胡润百富榜》中以330亿元财富荣登陕西首富，财富规模较上年增长35% [3] - 创始人女儿严钰博为公司联席公司秘书兼董事会秘书、执行董事及首席产品官，共同出席战略合作签约仪式 [2][6] 市场评价与挑战 - 招商证券(香港)将公司评级由增持下调至中性，指出公司面临声誉危机，且核心品牌可复美在双11大促期间出现两位数下滑 [8] - 该报告认为公司投资逻辑已由增长转向战略调整，市场一致预期可能过于乐观，核心风险在于能否守住客户基础并恢复品牌力 [8][9]