行业整体图景 - 2025年火锅行业呈现两极分化态势，线下火锅店进入寒冬，而定位家庭自炊场景的锅圈实现逆势增长 [33] - 2025年上半年火锅企业新增注册量仅2.2万家，相较2021-2024年间每年5-10万家的爆发式增长，堪称断崖式下滑 [33] - 锅圈2025年第三季度预计营收18.50-20.50亿元，同比增长13.6%-25.8%，核心经营利润6500-7500万元，同比增长44.4%-66.7% [33] - 锅圈股价从2025年1月的1.57港元/股低点攀升至11月的4.44港元/股高点，区间涨幅接近翻倍，达98.1% [33] 加盟商面临的经营困境 - 加盟商面临旺季不旺、食品安全问题冲击以及火锅品类场景局限三大现实困境 [5] - 门店淡旺季明显，河南地区每年11月至次年2月为旺季，3月至10月为淡季，夏季高温期更是淡季中的淡季 [7] - 旺季日营业额曾稳定突破万元，如今不少门店日营业额仅两三千元甚至几百元，完全感受不到旺季对业绩的拉动作用 [7] - 淡季固定成本高企，有加盟商夏季单月电费高达四五千元，而当月产品销售毛利润仅两三千元，无法覆盖电费 [7] - 外部火锅市场价格战激烈，挤压锅圈生存空间，《火锅产业发展报告2025》显示火锅人均消费金额从2023年Q4的80余元持续下滑至2024年末的70余元 [9] - 头部品牌客单价同步走低，海底捞2025年上半年客单价降至97.9元，湊湊人均消费同比下降6元至137.8元，楠火锅转型将客单价锚定在70-80元 [9][10][11] - 品牌内部门店加密导致内耗，出现800米内开设两家门店的情况，客流分流引发恶性竞争 [12] - 下沉市场核心客群（年轻人）外流，留守的中老年人消费习惯固化，以面食为主，一年吃不了几次火锅，使锅圈产品难适配 [13] 公司的转型举措与效果 - 公司为破局打出转型组合拳，包括拓宽SKU矩阵、加码线上线下联动引流、推进门店智能化改造、拓展新业务赛道以及强化供应链建设 [15] - SKU矩阵延伸至露营烧烤、小龙虾、雪糕、手抓饼、包子等，试图将“在家吃饭”体验延伸至一日四餐 [15] - 2025年上半年已完成超两千家零售门店的智慧化、无人化改造 [15] - 2025年8月完成对四川熊喵智厨科技有限公司的数千万元级战略投资，“锅圈小炒”项目将于2026年1月6日在郑州试运营 [15] - 截至2024年底拥有6家食材生产厂，2025年5月增至7家，目前销售产品中20%以上来自自有工厂 [15] - 转型尝试未有效破解加盟商盈利难题，反而暴露出新的运营矛盾 [16] - 随着抖音团购、外卖等线上渠道占比提升，门店综合毛利率已降至15%-20%，远低于官方宣称的35% [16] - 线上团购套餐核销时顾客要求调换菜品或额外索取物品，侵蚀门店利润并增加运营成本 [17] - 消费者追求性价比与新鲜现制，与门店以冻品、预制菜为主的核心供给形成矛盾 [17] - 消费者到店拍照后转向电商平台比价，超市同类产品低价引流（如安井火锅丸子9.9元特价）削弱门店价格竞争力 [17] - 消费者对预制菜抵触情绪升温，且2025年肉制品价格走低，新鲜肉制品与冻品价差缩小，消费者更倾向新鲜食材，导致门店复购率下滑 [18] 食品安全与品控问题 - 食品安全问题频发，侵蚀消费者信任，对门店复购率造成持续性冲击 [5] - 2025年9月有消费者投诉在火锅底料中发现蛆虫，10月有产品中吃出烟头，11月有未拆封毛肚中发现苍蝇 [18] - 黑猫投诉平台上关于锅圈的投诉不断，涵盖“烧烤食材有蛆”、“鸭肠过期”等问题 [18] - 有网友爆料买到生产地标注为“海南省周口市”的羊肉，暴露品控漏洞 [21] 行业变革与内部压力 - 冻品行业整体下行，2025年上半年多家上市公司净利润下滑，如安井食品净利润同比下降15.79%，三全食品净利润同比下降5.98% [25] - 冻品批发市场萧条，华北某市场商户数量较三年前减少42%，且出现价格倒挂现象 [26] - 头部冻品企业发起“去中间化”运动，厂家直接对接终端，压缩流通层级，使锅圈的四级流通模式价格优势不再明显 [26] - 公司对门店设有严苛KPI考核（会员拉新、充值金额等），若未完成将面临关闭线上渠道或强制到总部学习的处罚，加重加盟商负担 [27] - 2024年公司门店出现首次负增长，2025年前三季度门店数量回升至10761家，但较2024年末仅增长611家，整体增速明显放缓 [27] 发展困局本质与战略挑战 - 公司发展困局本质是“品牌规模扩张”与“加盟商盈利保障”的失衡，叠加消费降级、冻品行业变革、消费需求升级等多重外部压力 [29] - 公司董事长提出未来五年瞄准下沉市场新增1万家门店的战略目标，面临客群流失与消费习惯固化的落地挑战 [13] - 公司若想实现下沉市场扩张，亟需重构与加盟商的共赢模式，在供应链优化、价格管控、考核机制等方面精准发力，同时筑牢食品安全防线 [2]