股价表现与评级调整 - 巨子生物股价午后下跌2.95%，报33.54港元，成交额2.46亿港元 [1] - 招商证券国际将其评级由“增持”下调至“中性”，目标价从64港元大幅下调45%至35港元 [1] 公司面临的挑战 - 公司正面临一系列声誉危机 [1] - 核心品牌可复美在双11大促期间销售额出现两位数下滑 [1] 业绩预期与投资逻辑转变 - 招商证券国际将公司2025-2027年收入预测平均下调30%，以反映管理层最新指引及对2026年更审慎的展望 [1] - 投资逻辑已由增长转向战略调整，当前缺乏明显的反弹催化剂 [1] - 当前市场一致预期可能被认为过于乐观，对2026年前景持谨慎态度 [1] 财务预测与估值调整 - 将销售费用率预测从36%上调至38%，以反映调整阶段的执行挑战 [1] - 目标价基于的预测市盈率倍数由2026年的21.5倍降至16倍 [1]