成立最大软肋 浙商证券（601878）发布研报称，航空26年盈利有望加速修复。25年前三季度，航空业表现韧性十足， 三大航全年盈利在望。政策端，一方面呼吁行业反内卷;一方面在需求侧也持续发力，春秋假目前已在 部分省市推广，为淡季票价提供支撑。展望2026年，供给端持续紧张是底层逻辑，需求侧静待修复，该 行判断航司利润修复有望加速。 浙商证券主要观点如下： 成立关键假设 经济环境、消费力边际改善，出行需求上行，供需关系持续改善支撑航司客座率与票价表现。国际航线 持续恢复，拉动航司机队利用率恢复，摊薄航司固定成本。油价中枢下行，人民币汇率不出现大幅贬 值。 跟踪方法 紧密跟踪油价。航空其他风险：人民币贬值压制表端利润。(1)发生概率：低概率。(2)出现时点：可能 为26H2。(3)判断依据：若美联储降息预期，海内外政策出现变化，将影响人民币汇率走向。(4)作用机 理：航司的部分融资租赁负债、银行贷款及其他贷款主要以美元为单位，部分资产亦以美元为单位;同 时公司未来增加机队规模、采购航材等亦存在进行外币交易的需要，整体外币敞口不小，汇率将对利润 波动产生较大影响。(5)影响程度：经营端：汇率波动短期影响航司财报利润 ...