私募信贷业务正在失去其独特的优势。像Ares Management(ARES.US)和黑石(BX.US)这样的机构曾经从 摩根大通(JPM.US)等巨头的眼皮底下抢走交易，并凭借其提供定制条款的能力攫取丰厚的回报。如今 的不同之处在于，银行业已强势复苏，而直接贷款机构则大力投资零售工具，这些工具为投资者提供了 套现的机会。总而言之，规模达2万亿美元的私募信贷行业正变得越来越像公共信贷行业，这意味着回 报率的下降。 在疫情爆发后的几年里，所谓的直接贷款机构成为了杠杆融资领域的王者。部分原因是竞争对手银行业 因收购贷款(包括埃隆.马斯克440亿美元的Twitter收购案)而遭受重创。这使得私募信贷基金得以直接向 借款人放贷，同时提供速度快、确定性和灵活的条款，尽管利率较高。像黑石这样的直接贷款机构为当 时一些规模最大的收购案提供了融资，例如2022年以100亿美元收购Zendesk。与此同时，利率上升使得 这些新兴机构能够向投资者承诺两位数的回报，这吸引了养老基金和保险公司的关注，从而推动了这股 浪潮。 然而，如此庞大的资金规模以及不断演变的融资模式，也引发了新的问题。已筹集的资金难以找到合适 的去处，截至202 ...