核心观点 - 贵州茅台计划自2026年1月起，在其官方数字销售平台“i茅台”App首次上线核心单品普通飞天茅台（500ml/53度），申购价格为1499元/瓶，这是公司深化渠道改革、重塑产品体系的关键举措 [1][2] 渠道改革与销售策略 - 公司将于2026年全面取消原有的分销方式，推进营销市场化转型，核心方向包括构建线上线下融合的渠道网络、强化消费端触达能力 [2] - “i茅台”App于2022年5月正式运行，已成为公司重要销售渠道之一，但此前该平台一直未包含500ml/53度的普通飞天茅台这一核心单品 [1] - 直销渠道的毛利率高于经销渠道 [2] - “i茅台”渠道2024年实现销售额200亿元，出现App上线以来的首次下滑，2025年前三季度实现近127亿元销售额 [1] 产品体系与价格管理 - 2026年“i茅台”将调整上架产品矩阵，主要包括经典、精品、生肖、陈年、文化、低度酒等6大系列，涵盖53%vol 500ml飞天贵州茅台酒等多款产品 [1] - 公司管理层提出“金字塔”产品体系，其中普通飞天是“塔基”产品，负责走量 [2] - 公司明确表示将尽最大努力防止价格炒作，以尊重市场经济规律与消费者选择为目标，让产品价格合理、稳预期，努力维持量价平衡 [2] 财务表现与市场预期 - 多家券商在最新研报中预测，贵州茅台2025年全年营收、归母净利润指标增长率将在5%左右，低于公司原先定下的9%目标 [2]