行业观点 - 2025年以来铜价涨幅显著，主要受海外政策驱动和供需错配等因素影响 [1] - 从历史经验看，白电行业因竞争格局良好，且龙头企业能通过产品涨价、推新等方式传导成本压力，盈利能力得以快速修复 [1] 投资建议 - 短期建议对行业保持观察，认为材料替代并非一蹴而就 [1] - 长期建议关注“铝代铜”在政策和成本催化下的实际落地情况 [1]