公司战略与治理 - 公司自2019年成立以来，历经技术积累、产能扩张与客户拓展，现已步入质效突破的快速发展期 [1] - 公司战略聚焦“陆海空互联”，产品体系覆盖动力、储能与航空电池领域，并率先实现航空级动力电池的适航认证与量产交付 [1] - 公司形成“创始人引领、国资赋能、产业资本协同”的稳定股权结构，核心团队具备深厚的产业背景与国际化管理经验 [1] 财务与经营表现 - 1H25公司营收达31.7亿元，同比增长71.9% [1] - 1H25公司净利润实现2.2亿元，成功扭亏为盈 [1] - 1H25公司毛利率提升至18%，彰显规模效应释放与盈利韧性增强 [1] - 1H25公司动力电池出货7.6GWh [2] 行业需求与格局 - 下游新能源汽车与储能市场持续高景气，1-3Q25中国新能源车销量达1120万辆，渗透率攀升至46% [1] - 商用车电动化加速，叠加单车带电量提升，进一步提升动力电池需求 [1] - 海外市场贡献重要增量，西欧政策鼓励与新兴市场产品逐步扩充共同推动全球需求扩容 [1] - 储能领域增长强劲，全球储能电池出货量预计从2025年530GWh跃升至2028年1343GWh [1] - 锂电行业进入供需改善周期，竞争格局呈现“龙头主导、多元共进”态势 [1] 公司竞争优势与布局 - 公司与零跑、上汽等核心客户深度绑定，订单能见度显著提升 [2] - 公司产能布局精准前瞻，25年扩产后总产能达35.5GWh，预计27年达50.5GWh [2] - 公司精益制造能力突出，平台化系统适配多场景需求，电化学体系差异化布局覆盖多条技术路线 [2] - 公司市占率稳步提升，有望依托行业复苏与自身技术优势，打开盈利改善新空间 [1] - 规模效应推动单位成本持续优化，随着高端产品放量、产能利用率爬坡及客户结构多元化，公司有望持续强化成本优势与技术溢价能力 [2] 盈利预测与估值 - 预计公司25-27年归母净利润分别为5.4亿元、12.1亿元、18.4亿元 [3] - 对应12月24日收盘价PE分别为36倍、16倍、11倍 [3] - 给予公司26年PE估值为20倍（行业可比公司平均估值） [3]