林清轩上市与欧莱雅投资案例 - 林清轩于12月30日以“国货高端护肤第一股”身份在港挂牌，上市首日股价盘中最高触及91.65港元/股，收盘报85港元/股，较招股价77.77港元上涨9.3%，市值达118.7亿港元 [1][19] - 在5月上市前夕，欧莱雅集团通过其参投的凯辉创美未来基金以1.05亿元人民币收购林清轩691,620股，获得2.75%的股权，此举被行业视为远超财务投资范畴 [1][19] - 根据林清轩12月29日发布的配发结果，上海凯辉创美所持上市后须遵守禁售承诺的H股数目为3,458,100股，占相关股权的2.48%（假设超额配股权获悉数行使） [2][20] 欧莱雅2025年全球投资概览 - 2025年，在全球投资环境谨慎的背景下，欧莱雅集团逆势活跃，据不完全统计共完成超过18起投资，撑起全球美妆巨头投资的半壁江山 [9][26] - 其投资布局呈现双主线策略：一是“巩固高端”，以应对市场增长放缓；二是“押注高成长性”赛道，以撬动未来增长 [9][26] - 从时间线看，除了3月和4月，欧莱雅集团在2025年每个月都有投资动作，其中2月最为密集，共完成了4起投资 [9][26] 欧莱雅中国市场投资策略 - 2025年欧莱雅在中国市场异常活跃，共出手7次，其中对国货美妆品牌的投资尤为突出，在半年内投资了FIRST COVER由一、自然堂、LAN兰及林清轩共4个品牌，数量超过其过去3年的总和 [6][8][23][25] - 对中国市场的投资策略呈现三条主线：1）“投细分”，通过投资FIRST COVER由一、LAN兰等新锐品牌链接创新力量、捕捉趋势 [14][31]；2）“投头部”，投资如林清轩、自然堂等经市场淬炼的成熟资产，加仓确定性和长期价值 [14][31]；3）“投上游”，投资未名拾光、容维新材、知原药业等生物技术与原料研发公司，以技术赋能未来产品力与竞争壁垒 [15][32] - 这一策略标志着欧莱雅在中国从早年收购成熟品牌的“摘桃子模式”，转向以少数股权链接本土创新的“生态培育者”角色 [17][34] 欧莱雅高端化投资布局 - 面对高端美妆市场增长放缓（如2021-2024年中国高端美妆市场复合增长率为-3%，规模缩水超200亿元），欧莱雅2025年前三季度高档化妆品部增速2.2%，在四大事业部中垫底，其高端化投资更具战略防御与主动意味 [11][28] - 公司通过一系列收购加固高端护城河，包括年初收购法国时尚品牌Jacquemus、阿曼奢华香水Amouage、韩国香水Borntostandout，以及年中收购英国高端功效护肤品牌Medik8多数股权 [11][28] - 最重磅的交易是10月以40亿欧元（约合人民币332亿元）收购开云集团旗下美容业务，创下2025年全球美妆行业最大收购案 [11][28] 欧莱雅对高增长与前沿赛道押注 - 在护发领域，欧莱雅于6月收购全球增长最快的专业护发品牌之一Color Wow，以完善其从高端到大众的立体化护发矩阵，强化在快速增长细分市场的掌控力 [12][29] - 公司积极布局前沿科技，例如8月通过旗下BOLD基金投资美国合成生物公司Debut 200万美元，看中其AI成分发现平台与“皮肤长寿”创新，这与欧莱雅“新龄美”理念高度契合 [12][29] - 12月，欧莱雅从财团手中收购高德美10%股份，使其持股比例从10%增至20%，此举旨在深度介入医美及皮肤健康黄金赛道，高德美2025年前三季度销售额增长15%至37.37亿美元 [12][29][30]