直播销售事件与供应链质疑 - 抖音头部主播董宇辉在“与辉同行”直播间举办的家居专场中，一款顾家家居功能性沙发单品成交额突破1亿元，助推整场直播总销售额突破3.56亿元 [3] - 以优惠后单价3471.4元计算，1亿元成交额对应近3万套沙发订单量，引发了关于“近3万套沙发能否如期生产、由谁制造”的质疑与讨论 [3] - 直播间客服回应称所售沙发均为官方正品发货，顾家家居官方回应称直播间所售沙发均为公司自制，目前正在加快生产 [3] - 该场直播带来的超1亿元订单，相当于公司2025年上半年平均每天约1553万元销售额的8天销量 [7][8] 公司财务与运营表现 - 2024年公司营收184.8亿元，同比下降3.81%，净利润14.17亿元，同比下降29.38%，为2016年上市以来首次营收和净利润同时下滑 [9] - 2025年前三季度业绩止跌回升：营业总收入150.12亿元，同比增长8.77%；归母净利润15.39亿元，同比增长13.24%；扣非净利润13.89亿元，同比增长13.9%；经营活动现金流净额18.55亿元，同比增长18.97% [10][11] - 2025年第三季度单季营收52.11亿元，同比增长6.5% [10][11] - 截至2025年9月，应收票据及应收账款为17.27亿元，创上市以来最高值，同比增长22.94%；应付票据及应付账款为27.54亿元，亦为上市以来最高值 [11] - 2025年第三季度末存货周转率为4.87次，较2024年同期的5.95次下降1.08次，同比降幅为11.43%，存货周转速度同比有所放缓 [12] 产品结构与生产能力 - 2025年半年报显示，沙发类收入为56.67亿元，占所有品类收入的57.82%，较去年同期增长7.25亿元，占比增加2.35个百分点 [7] - 公司2024年年报明确表示，外协业务仅用于缓解部分产能压力且主要用于非核心产品，核心产品如沙发、软床、定制家具等均由公司自主设计、生产 [8] 战略转型与资本动作 - 公司正从“规模第一、增长第一”向“效率第一”下追求相对增长的时代转型 [20] - 信达证券指出，公司作为软体龙头，聚焦整家战略与软体创新，继续向“综合家居零售运营商”转型 [13] - 2025年9月，公司公告拟在印尼投资建设生产基地，预计总投资规模为11.24亿元，建设周期计划为4年，全部建成后3年内达纲，预计实现年营业收入约25.2亿元 [13] - 2024年1月，美的集团创始人何享健之子何剑锋以88.8亿元对价，收购顾家家居29.42%的股权，成为公司实际控制人，控股股东变更为盈峰睿和投资 [16] - 2025年5月，公司易主后首次宣布增资计划，拟募资19.97亿元用于6大项目，盈峰集团将以现金形式全额认购，完成后“美的系”持股比例将从29.42%增至37.37% [19] - 19.97亿元募资主要用途包括：家居产品生产线智能化技改、功能铁架生产线扩建、智能家居产品研发、AI及零售数字化转型、品牌建设数字化提升以及补充流动资金（10亿元） [19] 管理层变动与治理结构 - 完成股权交割八个月后，创始人顾江生辞去董事长职务，由具备深厚美的背景的邝广雄接任 [17] - 新一届核心管理层包括总裁李东来、副总裁李云海、副总裁欧亚非均出自美的体系，标志着公司治理层面完成“去顾化”，进入由“美的系”主导的新发展阶段 [17] 行业观察与专家观点 - 产业观察家洪仕宾表示，直播带货等渠道革新虽能快速提升销量和品牌曝光，但可能带来供应链短期承压、利润率摊薄甚至库存风险 [5] - 洪仕宾分析，家居行业具有高客单价、重体验和强品牌依赖的特性，若过度追求大众化低价放量，可能稀释品牌长期积累的中高端形象，影响溢价能力和用户忠诚度 [8] - 专家建议以爆款引流为契机，强化产品品质、设计创新和服务体系，提升品牌价值感知，实现规模与品牌势能的协同增长 [8]