宏观与政策展望 - 2026年作为“十五五”规划开局之年，市场将进入深度分化、结构性机会主导的新阶段 [1] - 2026年中国经济在财政主导的政策支持下有望保持4%~5%的增长 [1] - “十五五”期间的三大核心任务包括：将经济增速稳定在4%-5%合理区间；通过改革将最终消费率提升至50%以上；以科创驱动产业升级，实现高水平科技自立 [4] - 2025年中国经济在房地产下行压力下，消费与出口支撑有力，全年实现5%增速 [6] - 2026年财政支出将精准投向政策导向领域，除科技外更侧重扩大内需消费，“反内卷”政策将持续深化以改善工业品价格 [11] - 资本市场改革将从“融资主渠道”转型为“资本配置枢纽”，2026年将重点推进商业航天、创新药等科技企业IPO [11] 全球与市场环境 - 2026年全球经济将延续稳定复苏态势，美国经济增速预计维持在3%左右，欧洲经济温和复苏 [4] - 2022年底人工智能突破标志着全球经济与金融周期的重要拐点，此后三年全球资本市场年均涨幅达20%，美股以近20%的年增速领涨 [4] - 中国前11个月贸易顺差已达1万亿美元，明年外需环境总体平稳但资本市场波动可能加大 [4] - 国际环境进入“高震荡、高分化、高重组”阶段，大国博弈呈系统化、长期化趋势 [2] - 需关注三大国际宏观风险：美联储2026年仅降息一次的预期落差；日本央行加息幅度若超预期（如单次50个基点）；美日政府债务飙升可能扰动债市并传导至股市 [14] A股市场展望与投资策略 - 对2026年A股市场展望存在不同观点：有预测涨幅区间为10%-20%，上证综指有望触及4500点；也有观点持“谨慎乐观”态度，认为行情延续关键看业绩兑现 [10] - 2025年前三季度非金融企业盈利增速达1.7%，显著优于往年，为2026年春季行情奠定基础 [10] - 市场方向预计将从2025年的“科技+资源”向科技、资源、消费百花齐放扩散 [10] - 真正的市场拐点或需等待至2026年2月中旬春节后，因历史上春季行情多在春节前后启动 [10] - 2026年全A盈利增速有望从2025年的5%提升至近10%，驱动因素包括全球流动性充裕、反内卷政策扩散、外需增强及内需政策见效 [13] - 配置节奏建议分阶段：上半年以科技和周期涨价为主线，消费板块更适合在上半年政策细化明朗后介入，下半年待业绩兑现再加仓 [13] 产业与板块投资机会 - 结构性投资机会将集中于高端制造、科技消费与人工智能领域 [1] - 提出“骨架（现代产业体系）、引擎（科技创新）、根基（扩大内需）”三位一体配置思路 [13] - 现代产业体系重点关注反内卷相关的化工、高端装备升级相关的机械；科技创新延续AI主线，新增商业航天为年度级关注方向；消费聚焦服务消费、新兴消费以及银发经济 [13] - 有色金属、化工等板块将受益于“反内卷”政策带来的价格回升 [13] - 新能源板块将呈现“科技阿尔法”与“周期贝塔”双主线并行格局，储能市场化催生新一轮锂电周期 [19] - 锂电行业已走过近三年价格下行周期，六氟磷酸锂等材料价格自7月低点反弹超200%，新一轮周期上行信号明确 [21] - 储能需求因电力市场化交易政策（如136号文）推动而呈爆发式增长，配置储能从“可选项”变为“必选项” [21] - 可控核聚变被提升至国家战略高度，投资应聚焦核心设备国产化供应商和国家大科学装置总承包商 [19] 人工智能（AI）领域深度解析 - 中国在人工智能领域的集中投入，预计将在未来3-5年持续产出突破性成果，资本回报率不降反升 [6] - 2026年AI投资将从上游算力叙事转向下游应用叙事 [14] - AI端侧投资中，手机为首选赛道，因无需额外硬件成本、契合换机需求，且已有成功应用案例（如阿里“阿福”AI医疗应用） [14] - 对于AR眼镜和人形机器人，目前仍面临功能、外形或应用场景的挑战，需等待关键条件满足或批量化应用 [14] - 当前科技投入占GDP比重、企业负债率等指标均未达2000年互联网泡沫水平，且AI投资从2024年四季度才放量，预计2026年增速仍超50% [16] - 2026年AI投资需把握三大平衡：海外算力与国产算力的平衡、GPU与非GPU架构的平衡、算力投资与应用落地的平衡 [16] - 2025年计算机行业呈现“冰火两重天”：营收增速9%，净利润增速达38%，主因是AI编程替代带来降本增效 [17] - 2026年核心投资逻辑在于从“AI赋能”向“AI原生”的范式转移，后者能从根本上改变商业模式，形成利润中心的指数级飞轮效应 [17] - 筛选AI原生企业的标准包括：AI营收占比超50%、AI业务增速显著高于行业、AI用户留存率达80%以上，A股计算机公司中仅约20%符合标准 [19] - 真正具备阿尔法机会的是在智能驾驶、人形机器人等领域拥有芯片算法壁垒的上游厂商 [19] 贵金属市场展望 - 多位嘉宾看好贵金属2026年整体走势，全球央行增持黄金趋势延续将支撑金价上行，但涨幅或低于2025年，波动有所放大 [15] - 白银受益于金银比率回归及光伏产业的工业需求，价格弹性可能高于黄金 [15] - 黄金仍是2026年大类资产配置的重要选项，信用长期裂痕下趋势向上 [15] - 技术分析预判，若美元指数下跌10%至90关口，贵金属或有望实现10%左右的对应涨幅 [15]