公司资本支出与扩张态势 - 2025年前三季度，胜宏科技资本支出达到36.54亿元，同比激增380.16%，增速在头部PCB厂商中位列第一 [1][34] - 同期，公司实现营收141.17亿元，同比增长83.39%，实现净利润32.45亿元，同比激增324.38%，营收与净利润均已超过2024年全年水平 [14][47] - 公司第三季度单季实现营收50.86亿元，同比增长78.95%，净利润11.02亿元，同比增长260.52% [15][48] 行业背景与市场需求 - PCB被誉为“电子产品之母”，广泛应用于人工智能、新能源、新一代通信技术等领域 [4][37] - AI服务器等新兴产业对PCB性能提出更高要求，例如AI服务器PCB层数普遍在28至46层，厚度增至3毫米或更高 [6][39] - 生成式AI、大模型计算等加速落地，拉动了高端PCB尤其是高阶HDI与高多层板的需求 [7][40] - 2024年全球PCB产值为735.65亿美元，预计2029年市场规模将达到946.61亿美元，年均复合增长率为5.2% [7][40] - 预计到2029年，全球多层板市场规模有望达到348.73亿美元（CAGR 4.5%），HDI市场规模将达到170.37亿美元（CAGR 6.4%） [9][42] 公司技术实力与行业地位 - 公司早在2017年就设立了多层板事业部和HDI板事业部，并持续加码研发投入 [9][42] - 2017年至2025年前三季度，公司研发费用累计投入26.5亿元，研发费用率几乎都维持在4%以上 [9][42] - 公司具备100层以上高多层板制造能力，是全球首批实现6阶24层HDI产品大规模生产，及8阶28层HDI与16层任意互联（Any-layer）HDI技术能力的企业 [12][45] - 2025年上半年，胜宏科技位列全球PCB供应商第6名，中国大陆内资PCB厂商第3名 [12][45] - 公司HDI板事业部于2019年顺利投产，多层板事业部在2021年实现超50万m²的产能突破 [11][44] 公司盈利能力与财务表现 - 2025年前三季度，公司毛利率从2020年的23.66%提升到35.85% [18][51] - 公司毛利率显著高于同行，如沪电股份（35.4%）、鹏鼎控股（20.64%）、东山精密（13.79%）及深南电路（28.2%） [18][51] - 公司依托高端产品技术优势，实现了“量价齐升”，推动整体盈利水平大幅提升 [17][50] 资本开支具体投向与战略布局 - 为把握高端PCB需求浪潮，公司资本开支主要用于重金购置机器设备直接扩充产能，以及建设“未来”工厂储备长期增长动力 [21][54] - 2025年上半年，公司固定资产达74.87亿元，同比增长8.65%，其中“机器设备”本期增加额达7亿元，占新增固定资产的84% [23][56] - 机器设备的大规模投入表明公司在AI服务器、高速交换机、高端车载板等高阶市场的产能正快速爬坡 [24][57] - 公司实施“中国+N”全球化布局战略，在国内以惠州总部为核心建设新厂房项目，在海外于泰国、越南投资建设生产线 [25][58][59] - 2025年三季度末，公司在建工程账面金额达35.48亿元，同比猛增近3300% [26][59] 公司财务结构与扩张压力 - 在高速扩张背后，公司资产负债率已超过50% [3][36] - 公司账上仅有32亿元货币资金，却需面对高达44亿元的有息负债 [3][36] - 2020年至2025年前三季度，公司长期负债由7.85亿元攀升至38.66亿元，资产负债率长期在50%以上 [29][62] 扩张动因与战略考量 - 公司选择此时加速扩张是为了抓住AI产业爆发带来的确定性机遇，抢占高端PCB市场关键期 [20][53] - 公司海外营收占比稳定维持在60%左右的高位，2020-2024年海外营收从32.41亿元增长至65.33亿元，实现翻番 [27][29][60][62] - 公司坚定推进海外建厂以满足全球客户对高多层PCB和高阶HDI的海外交付需求，提升全球化交付服务能力 [26][59] - 这是一场利用技术优势、抓住时间窗口的战略押注，旨在通过抢占高端产能构筑长期竞争壁垒 [32][65]