核心观点 - 预计2026年国内新能源汽车销量将保持增长，海外市场电动化长期趋势向好，全球动力电池需求随之提升，中游材料行业供需格局有望改善 [1][4][7][9][18] 国内新能源汽车市场 - 2025年1-10月国内新能源汽车累计销量1294.3万辆，同比+32.7%，渗透率达46.7% [1] - 2025年10月单月新能源汽车销量171.5万辆，同环比+20.0%/+6.92%，渗透率达51.6% [1] - 预计2025年国内新能源汽车销量达1684万辆，同比+31.0%；预计2026年销量达1895万辆，同比+12.5% [3][11] - 2025年以旧换新政策效果显著，截至10月22日补贴申请量超1000万份，其中新能源汽车占比57.2%，带动1-9月新能源乘用车零售同比+24.4% [3][11] - 混动车型呈现“大电池+小油箱”趋势，单车带电量提升，例如零跑D19增程版搭载80.3kWh电池，CLTC纯电续航超500公里 [3][11] 新能源汽车出口 - 2025年10月新能源汽车出口25.6万辆，同环比+99.9%/+15.4%，其中纯电出口16.6万辆，插混出口9.0万辆 [2][10] - 2025年1-10月新能源汽车累计出口201.4万辆，同比+90.4%，其中纯电累计出口129.6万辆，插混累计出口71.8万辆 [2][10] - 同期汽车整体累计出口561.6万辆，同比+15.7% [2][10] - 预测数据显示，电动车出口销量预计从2024年的128万辆增长至2026年的367万辆，2025E同比增速达80.0% [4] 海外新能源汽车市场 - 预计2026年海外新能源汽车销量达814万辆，同比+21.0%；预计2027年销量达1024万辆，同比+25.8% [4][12] - 欧洲市场：受严格碳排放政策驱动，2025年1-10月新能源汽车销量295.42万辆，同比+32.6%；预计2026年销量达487万辆，同比+30.0% [4][12] - 美国市场：因税收抵免政策取消（最高7500美元补贴于2025年9月30日终止），2025年1-10月新能源汽车累计销量139.1万辆，同比+6.5%；预计2026年销量160万辆，同比-4.5% [5][6][13] - 全球其他地区：受南美、澳洲及东南亚需求推动，预计2026年新能源汽车销量167万辆，同比+28% [6][13] 动力电池与储能 - 2025年1-9月全球动力锂电池装机量811.7GWh，同比+34.7% [7][15] - 中国电池厂商在全球TOP10中占据6席，合计市占率68.2%；宁德时代龙头地位稳固，1-9月全球装机量297.2GWh，同比+31.5%，市场份额36.6% [7][15] - 预计2026年全球动力电池产量达1510GWh，同比+17.33% [7][15] - 储能需求超预期增长，国内政策由“强制配储”转向市场导向，叠加容量电价补偿政策出台，提升项目收益率；海外市场欧洲及新兴市场需求持续高增，景气度有望延续 [8][16][17] 中游材料行业 - 中游材料涨价预期强烈，预计2026年行业供需格局将全面改善 [9][18] - 供给端扩产节奏放缓，龙头企业市场占有率不断扩大 [18]