核心观点 - 东吴证券认为天赐材料2025年业绩将超出市场预期 预计归母净利润为11至16亿元人民币 同比增长127%至230% [1][3] - 公司上调了2025至2027年的归母净利润预测 并维持“买入”评级 [1][3] 整体业绩预测 - 预计2025年归母净利润为11至16亿元人民币 同比增长127%至230% [1][3] - 公司上调了2025至2027年的归母净利润预测 [1][3] 电解液业务 - 2025年第四季度电解液出货量同比高增长 [1][2][3][4] - 预计2026年电解液出货量将超过100万吨 同比增长40% [1][2][3][4] - 2025年第四季度电解液单吨净利显著提升 [2][4] - 六氟磷酸锂价格的上涨将对电解液盈利产生显著影响 [1][2][3][4] 正极材料业务 - 正极板块亏损缩窄 [1][3] - 预计2026年正极材料出货量为20万吨 [2][5] - 预计2026年正极材料单吨盈利将恢复至0.05至0.1万元人民币 [2][5] 日化业务 - 2025年第四季度日化业务预计贡献0.6亿元人民币利润 [2][6] - 预计2026年日化业务将保持稳定增长 [2][6]