方大炭素终止重整事项 - 2026年1月4日，方大炭素公告决定终止参与杉杉集团及其全资子公司的实质合并重整事项，距离其董事会2025年11月24日审议通过相关议案仅一个多月 [1] - 公司终止参与的主要原因是尽职调查时间短、不充分，无法对标的资产做出合理价值判断 [1][3] 重整参与过程 - 方大炭素在董事会审议通过后，迅速推进尽职调查，提交了报名材料、缴纳了5000万元尽职调查保证金并签署了保密协议 [1][3] - 公司与杉杉集团管理人就尽调内容、产业协同、战略规划等关键事项进行了多次沟通 [1][3] 杉杉集团重整案背景 - 2025年3月，宁波市鄞州区人民法院裁定对杉杉集团及子公司朋泽贸易进行实质合并重整，但首轮重整方案因未获债权人和出资人认可而失败 [4] - 2025年11月，管理人启动第二轮招募，将底价从8.65元/股提高至11.50元/股，并增加了对投资人产业背景和普通债权人清偿率的优先要求 [4] - 第二轮招募吸引了方大炭素、湖南盐业集团、中国宝安等企业参与 [4] 标的资产风险 - 截至2025年9月29日，杉杉集团经审查确定的债权合计达335.50亿元 [2][4] - 杉杉集团存在股权权属争议，涉及3328.46万股股份 [2][4] 方大炭素战略与财务状况 - 公司原计划通过参与重整，依托自身在负极产业的技术、资本和渠道优势，加速产业链一体化布局 [2][4] - 公司表示，终止决定是基于对整合后风险因素的审慎评估，并结合了其在新材料、新能源领域的战略规划 [2][5] - 2025年前三季度，公司营收26.22亿元，同比下降16.79%；归母净利润1.13亿元，同比下降55.89% [2][5] - 截至2025年9月30日，公司货币资金余额达52.44亿元，流动性充裕，终止重整不会对生产经营及财务状况产生不利影响 [2][5] 行业并购市场观察 - 案例折射出当前并购市场的核心矛盾：优质资产估值高企与买方风险控制需求的冲突 [2][5] - 在新能源产业高景气背景下，企业通过并购实现技术跃迁的诉求强烈，但尽职调查的充分性、标的资产质量及整合可行性是决定交易成败的关键 [2][5] - 方大炭素的“及时止损”为市场提供了风险管理的参考样本 [2][5]