高盛2026年中国宏观与股票市场展望 - 核心观点：高盛发布《中国2026年展望：探索新动能》报告，建议在2026年高配中国股票，预计中国股票将迎来上涨，企业盈利增长加速，并存在估值修复潜力 [1] 经济增长预测 - 预计中国实际GDP增速在2026年达到4.8%，高于4.5%的市场普遍预期 [2] - 预计2026年固定资本形成总额增速将从2025年的1.5%反弹至3.5% [2] - 预计2026年居民消费增速将放缓，但政府消费加速有望抵消个人消费疲弱，服务消费增速将超过商品消费增速 [2] 企业盈利与股票市场 - 预计2026年和2027年中国股票将每年上涨15%至20% [1] - 预计企业盈利在2026年与2027年将分别增长14%和12% [1] - 预计股票市场有望叠加约10%的估值修复潜力 [1] - 认为当前中国股票估值相对国际可比市场存在折价 [1] 驱动因素分析 - 盈利增长加速的驱动因素包括人工智能应用、“出海”趋势和“反内卷”政策 [1] - 中国出口展现出的结构性韧性以及预期中更为积极的政策宽松，将成为新一年的关键支撑 [2] - 随着全球产业链重构、中国制造业竞争力和高附加值产品占比提升，未来几年中国出口韧性有望保持 [1] 对外贸易与经常账户 - 预计中国实际出口量增速在2025年达到约8%之后，2026年将增长5% [1] - 预计中国经常账户顺差将从2025年占GDP的3.6%扩大至2026年的4.2% [1] - 认为中国出口仍存在结构性上行空间，经常账户或将持续处于较为稳健的状态 [1] 政策预期 - 对2026年经济增长和通胀的预测高于市场共识，背后的假设是2026年政策宽松力度加大 [2] - 预计2026年广义财政赤字扩大1.2个百分点，财政扩张将重点支持高科技、城市更新及民生相关基础设施等领域 [2] - 在基准情形下，预计2026年会有1次“降准+降息”组合：一季度降准50个基点并降息10个基点，三季度再降息10个基点 [2] - 消费品以旧换新“国补”计划将在2026年延续 [2] 市场资金与配置价值 - 认为中国资产对国际与本土投资者具备一定分散化价值，可能促进资金进一步进入市场 [1]